20220802-国元期货-豆粕期货月报_天气升水支撑_8月豆粕具备上行空间_16页_1mb

国元期货豆粕市场分析总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2022年8月2日，分析了2022年7月豆粕市场走势，并对8月行情作出展望。报告指出，豆粕价格受供应端和需求端双重因素影响，其中供应端的库存变化和天气炒作是主要支撑因素，而需求端的生猪利润恢复对市场有一定提振作用。同时，报告提到了多个套利机会，包括油粕比和豆菜粕差。

主要观点

单边走势

• 宏观经济改善：7月美联储加息落地，带动市场情绪回暖。
• 天气炒作支撑：近期美豆产区高温天气对价格形成升水，但与去年同期相比，减产概率不高。
• 供应趋紧：二季度国内进口大豆到港达峰，油厂大豆及豆粕库存出现拐点，供应趋紧支撑价格。
• 需求有限：6月饲料产量回落，尽管生猪利润有所好转，但对豆粕需求仍显不足。
• 价格区间预测：预计2301合约价格运行在3600-4000元/吨之间，重点关注美豆天气及国内生猪利润恢复情况。

套利机会

1. 油粕比套利：
   • 01合约存在做多机会，目标位在2.7-3。
2. 豆菜粕差套利：
   • 09合约到期前存在做多机会，目标位600-800。
   • 01合约可考虑提前布局做空。

关键信息

全球大豆供应

• 美豆新作丰产预期较强：2022/23年度新作种植面积预期增长，但6月末报告数据低于市场预期，存在“暗雷”。
• 天气炒作窗口有限：美豆产区干旱影响程度远低于去年同期，优良率接近去年水平，天气对产量影响有限。
• 供需平衡表趋松：美豆2022/23年度期末库存预计为2.3亿蒲式耳，供应减少未被需求完全抵消。

美豆出口及销售

• 旧作销售不及预期：2021/22年度美豆出口完成率高达89.69%，但2022/23年度出口销售增长有限。
• 南美出口下滑：巴西7月大豆出口量预计为779.4万吨，低于去年同期；阿根廷对华出口也表现不佳。

国内大豆及豆粕供应

• 进口大豆到港量下降：6月大豆进口量825万吨，环比减少14.72%；7月预计到港量为760.5万吨，8月和9月预计分别为680万吨和610万吨。
• 油厂库存拐点已现：大豆库存从516.95万吨降至484.26万吨，豆粕库存略有上升至107.76万吨。
• 压榨量变化：7月第29周大豆压榨量为167.73万吨，开机率为58.30%；预计第30周压榨量回升至171.69万吨，开机率提升至59.68%。

国内豆粕需求

• 饲料产量回落：6月全国饲料总产量2332万吨，环比下降8%，同比下降9.4%。
• 猪饲料需求：产量945万吨，环比下降4.1%，同比下降12.4%。
• 水产饲料增长：产量295万吨，环比增长16.9%，同比增长11.8%。
• 生猪利润回暖：虽有所改善，但整体需求仍显不足。

行情展望

单边走势

• 价格区间：2301合约预计在3600-4000元/吨之间震荡。
• 关键因素：美豆天气变化及国内生猪利润恢复情况是主要关注点。

套利机会

• 油粕比：01合约存在做多机会，目标位在2.7-3。
• 豆菜粕差：09合约到期前可做多，目标位600-800；01合约可提前布局做空。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、USDA、Mysteel农产品网、我的农产品网。
• 免责声明：本报告基于公开资料整理，国元期货不保证其准确性与完整性，据此投资风险自担。

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