> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结（P&Y&OI） ## 核心内容概述 本周油脂市场整体呈现单边观望态势，策略上建议关注回调做多棕榈油05合约，并考虑持有棕榈油09-05的月差反套。整体市场受天气预期和原油波动影响较大，基本面驱动较为有限。 ## 主要观点与策略 ### 1. 市场观点 - **油脂整体趋势**：单边观望为主，市场缺乏明确的边际驱动。 - **策略建议**： - **单边策略**：若原油回调，可考虑做多棕榈油05合约。 - **套利策略**：在月差走弱预期下，可考虑持有棕榈油09-05的反套。 ### 2. 关键影响因素 - **供给端**： - 东南亚（尤其是马来西亚）维持季节性增产累库周期，中性偏多。 - 菜籽系统利多出尽，短期价格回落。 - 高温干旱天气可能对各大产区造成影响。 - 强烈厄尔尼诺预期对棕榈油27年合约带来长期支撑。 - **需求端**： - 印度7月预计增加植物油进口，有利多预期差。 - 原油价格回落可能使生柴端利多出尽，需警惕。 - 国内油脂需求稳中偏弱，缺乏持续支撑。 ### 3. 库存及基差 - **棕榈油**：国内库存难以快速去化，基差偏弱。 - **豆油**：近期累库明显，地区基差走弱。 - **菜油**：国内油厂库存逐渐去库，货权集中，可流通贸易量少，基差坚挺，需关注后续菜籽和菜油买船情况。 ### 4. 宏观及政策 - **原油波动**：美伊地缘局势存在不确定性，原油波动对油脂市场影响较大。 - **生柴政策**：印尼和马来生柴政策落地，需关注政策执行效果，若不及预期可能成利空。 - **贸易政策**：国内对全面放开澳菜籽采购的政策可能带来一定影响。 ### 5. 风险提示 - **原油波动**：是当前油脂市场的主要风险因素。 - **产地天气**：高温干旱可能对油脂产量造成不利影响。 ## 市场数据与趋势 ### 1. 油脂主力合约走势 - 油脂主力合约收盘价及农产品指数走势显示近期市场波动较小，处于震荡区间。 ### 2. 月间价差 - **豆油主力-次主力价差**：走弱，反映市场对近期供给的担忧。 - **棕榈油主力-次主力价差**：走弱，市场预期未来供给增加。 - **菜油主力-次主力价差**：相对坚挺，反映国内需求和库存去化情况。 ### 3. 品种价差 - **OI-P 09价差**：反映棕榈油与豆油的价差趋势，需关注市场供需变化。 - **Y-P 09价差**：反映豆油与棕榈油的价差，同样需关注市场动态。 ### 4. 国内棕榈油供需 - **进口成本价**：近期进口成本价有所波动，反映国际市场变化。 - **进口利润**：进口对盘利润表现不一，需关注市场供需及价格变化。 - **商业库存**：国内棕榈油商业库存维持在一定水平，去库速度较慢。 ### 5. 大豆市场 - **美豆出口销售**：累计出口销售量稳定，反映市场对美豆的需求。 - **美豆往中国出口量**：中国是美豆的主要买家之一，出口量变化影响国内供给。 - **巴西大豆CNF升贴水**：反映巴西大豆在国际市场上的相对价格表现。 ### 6. 国内大豆油厂供需 - **到港量**：近期大豆到港量增加，影响豆油供给。 - **日成交量**：豆油成交量维持稳定，反映市场活跃度。 - **压榨量与库存**：国内豆油压榨量和库存变化反映供给和需求的平衡情况。 ### 7. 菜籽市场 - **加拿大与欧盟菜籽产区天气**： - **加拿大**：未来15日降水分布不均，部分地区可能面临干旱。 - **欧盟**：气温偏高，可能影响菜籽产量。 - **出口与到港情况**： - 加拿大菜籽出口量稳定，国内预计到港量逐步增加。 - 菜籽油和芥子油进口量持续增长，反映市场需求。 ## 关键信息总结 | 类别 | 关键信息 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 供给 | 东南亚维持累库周期，菜系利多出尽，厄尔尼诺预期支撑棕榈油27年合约。 | | 需求 | 印度进口植物油预期增加，国内需求偏弱。 | | 库存及基差 | 棕榈油基差偏弱，豆油基差走弱，菜油基差坚挺。 | | 宏观及政策 | 原油波动、地缘局势、生柴政策及贸易政策是重要影响因素。 | | 交易策略 | 建议回调做多棕榈油05合约，持有棕榈油09-05的反套。 | ## 团队介绍 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。团队在农产品基本面和期现研究方面具有丰富经验，研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域，并多次荣获分析师奖项。 ## 免责声明 本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。未经许可，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。 ## 总结 油脂市场当前处于单边观望状态，受天气预期和原油波动影响较大。棕榈油由于厄尔尼诺预期和东南亚累库周期，具备一定支撑。豆油和菜油则因供给和需求变化，呈现不同的基差走势。策略上建议关注棕榈油05合约的回调机会，并考虑月差反套操作。需重点关注原油价格波动和产地天气变化，以防范市场风险。