20230408-中邮证券-中兴通讯-000063.SZ-公司动态点评_业绩同比高增_构建高效数字底座培育第二曲线_6页_463kb

中兴通讯股票投资评级总结

核心内容概述

中兴通讯（000063）在2022年实现营业收入1229.54亿元，同比增长7.36%，归母净利润80.80亿元，同比增长18.60%。公司首次被覆盖，给予“买入”评级。预计2023-2025年营业收入分别为1373.24亿元、1525.43亿元、1678.65亿元，归母净利润分别为97.57亿元、110.45亿元、123.83亿元，对应PE分别为17.96倍、15.87倍、14.15倍。公司凭借在ICT领域的全栈能力，构建高效数字底座，推动数字经济发展。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年营业收入同比增长7.36%，归母净利润同比增长18.60%，扣非归母净利润同比增长86.54%。
• 政企业务表现尤为突出，同比增长11.84%，成为公司增长的重要引擎。
• 消费者业务实现跨越式增长，尤其在移动互联产品和家庭信息终端领域表现强劲。

2. 业务增长点

• 运营商网络业务：
  • 无线产品：在5G领域表现卓越，5G基站和核心网发货量均为全球第二。
  • 有线产品：在固网宽带接入光纤化方面保持领先。
  • 运营商云网业务：提供服务器、存储、芯片、操作系统、视频中台、数据中心等产品和解决方案，产品竞争力持续提升。
• 政企业务：
  • 服务器及存储产品突破互联网和金融行业头部客户。
  • 数字能源：提供预制全模块数据中心、微模块数据中心等解决方案，助力绿色低碳发展。
  • 产业数字化：依托“数字星云”平台，提供定制化数字解决方案。
  • 分布式金融数据库：GoldenDB已稳定运行四年，覆盖多种金融机构。
• 消费者业务：
  • 手机产品持续创新，强化屏下摄像技术优势。
  • MBB&FWA全球市场份额第一。
  • 家庭信息终端市场份额持续领先，Wi-Fi6产品在多国规模商用。

3. 财务表现

• 毛利率：2022年综合毛利率为37.19%，同比提升1.95pct；其中运营商网络业务毛利率提升3.77pct至46.22%。
• 费用控制：销售及管理费用率下降，财务费用压力显著降低。
• 研发投入：2022年研发费用达216.02亿元，同比增长14.88%，研发人员占比达48.52%，持续推动技术领先。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为2.06元、2.33元、2.61元，净利润率逐步提升。

关键信息

4. 投资建议

• 首次覆盖中兴通讯，给予“买入”评级。
• 未来三年公司业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

5. 战略方向

• 构建“数字星云”平台，推动企业数字化转型。
• 加强在算力基础设施、人工智能、分布式数据库等领域的布局。
• 重点投入新一代智算中心基础设施、下一代数字星云解决方案、新一代AI加速芯片等方向。

6. 风险提示

• 运营商5G建设进度不及预期。
• 数字经济发展进程不及预期。
• 产品推广不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 中美贸易摩擦。

财务指标概览

公司概况

• 最新收盘价：37.00元
• 总股本/流通股本：47.37亿股 / 39.80亿股
• 总市值/流通市值：1753亿元 / 1473亿元
• 52周内最高/最低价：37.00元 / 20.52元
• 资产负债率：67.1%
• 市盈率：21.64

资产负债表概览

现金流量表概览

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

分析师声明与免责声明

• 分析师：王立康，SAC登记编号：S1340522080001，邮箱：wanglikang@cnpsec.com。
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