20250506-开源证券-甘肃能化-000552.SZ-公司2024年报_2025年一季报点评报告_煤炭量价齐跌拖累业绩_关注煤电化成长性_4页_828kb

甘肃能化（000552SZ）2024年报及2025年一季报显示，公司面临煤炭、电力、化工业务的多重压力。2024年煤炭业务产销量同比分别下降31%和85%，单吨售价与毛利均下滑，但Q4归母净利润环比增长358%；电力业务售电量增长16%，但度电毛利下降149%；化工业务复合肥销量下降72%，浓硫酸产量增长111%，但整体毛利率下降54个百分点。公司同时推进煤炭扩建（在建产能690万吨）、电力项目（新增装机4829MW）及化工项目建设（尿素生产线投产），预计2025-2027年归母净利润将从35亿元增至105亿元，EPS由0.06元升至0.20元，对应PE从367倍降至122倍。分析师维持“买入”评级，认为煤电化业务成长潜力可期，但需关注煤价下跌、新增产能不及预期及煤炭产量释放不及预期等风险。