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甘肃能化公司快报表

核心经营数据

• 2023年前三季度
  营收8606亿元，同比下降88%；
  归母净利润156亿元，同比下降4283%。
  单季度（Q3）营收同比降幅1227%，但环比增长975%；净利润环比降幅1313%，同比降幅5796%。

• 煤价下跌影响显著
  动力煤均价同比下降182%，配焦煤均价同比下降2174%，直接拖累公司盈利。

未来发展战略

煤炭板块

截至2023Q3，红沙梁露天矿与井工矿产能调整至300万吨/年，公司总产能（含在建）达2314万吨/年，产能上行趋势明确。

煤电联产

兰州新区热电联产项目（2×350MW超临界机组）投资动态4186亿元，内部收益率5.6%，财务净现值206亿元，项目进入EPC招标阶段，进展顺利。

煤化工项目

刘化化工气化项目预计10月进入联合试运转，采用粉煤加压气化技术，定位煤化工一体化产业链，配套产品丰富，副产物综合利用潜力大。

投资建议

• 目标价：6个月目标价为353元，当前股价325元（2023年10月26日）。
• 评级： 增持-A，预计2023-2025年营业收入及净利润总体年增速均显著提升（YOY增长率分别为-13%、99%、62%），高弹性成长潜力显现。

风险提示

1. 政策推进不及预期；
2. 项目建设进度延迟；
3. 资产整合进度不及预期；
4. 煤炭价格波动；
5. 生产安全风险。