20241029-国盛证券-淮北矿业-600985.SH-销量_价格下滑拖累业绩_成长性凸显_3页_758kb

淮北矿业（600985）季报分析总结

核心要点：

1. 业绩表现
   2024年前三季度归母净利润同比下降181.7%，但第三季度单季度业绩跌幅扩大至181.2%；营业收入同比大幅增长（前三季度196%，Q3 64.5%），表明公司通过成本控制对冲了价格下滑影响。

2. 产量与价格变化
   焦煤价格显著下滑（Q3吨煤售价同比降84%，环比降49%）拖累盈利，吨毛利降至512元/吨，环比大幅下滑11%；原煤产量和销量环比略有改善，但期货煤等市场化业务仍承压。

3. 业务结构
   乙醇项目投产贡献业绩，甲醇产量激增（Q3同比增161%）但销量大幅下降（同比降621%），焦炭供给增加（产量同比增44%）但价格低迷。

4. 成长驱动因素
   新能源超临界发电项目启动，非煤矿山加速建设，产业链向化工（碳酸酯、碳酸二甲酯等）拓展，推动从单一煤炭业务到多元化发展。

5. 评级与估值
   维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利53亿、60亿、65亿元，PE从78X降至64X。

6. 风险提示
   投产进度不及预期、煤炭价格剧烈波动、在建项目延误等。

备注： 实际数据与预期存在差异，需结合市场环境和公司战略动态调整判断。