20241031-开源证券-甘肃能化-000552.SZ-公司信息更新报告_煤价下滑或拖累Q3业绩_关注煤电化成长性_4页_927kb

甘肃能化（000552SZ）投资分析报告总结

本文对开源证券发布的关于甘肃能化的投资研究进行简要总结，该报告维持“买入”评级，核心观点如下：

随着2024年三季度财报发布，甘肃能化前三季度营收同比下滑94%至78亿元，归母净利润同比下降339%至103亿元，主要受到煤价下跌影响。公司三季度单季营收环比跌幅达223%，盈利环比大幅下滑，但盈利回落幅度高于现货煤价变动幅度，表明业绩下滑还与产量和热值下降有关。

公司运营方面，拥有8对煤矿矿井，核定产能1624万吨/年，以动力煤和配焦煤为主，销售以省内坑口销售为主。三季度电煤价格和焦煤出厂价格分别同比下降106%和77%，是煤炭业务承压的主要原因。

非煤业务中，公司总装机容量809MW，主营白银热电联产项目。因电煤价格下降，电力板块盈利有望环比改善。

在建项目是公司战略布局的重点，包括景泰白岩子矿井（90万吨/年）、天宝红沙梁露天矿及红沙梁井工矿等多个煤矿项目；电力业务方面，兰州新区超临界燃煤机组、庆阳煤电项目等将在2025-2027年陆续投产；化工业务也积极推进搬迁改造项目，目标打造清洁高效气化产业链。

展望未来，公司煤炭业务仍有增量，新产能持续释放，电力装机容量和煤炭、化工产品产能有望持续提升，目标在“十四五”末实现煤炭产能2314万吨、化工产品产能140万吨、电力装机容量300万千瓦。

风险提示包括煤价下跌超预期、新建产能进度不及预期、煤炭产量释放不及预期等。基本面数据方面，当前股价273元，对应2024年PE为102倍，估值仍处于高位。

综上，虽然短期业绩受煤价下行压力，但公司煤电化协同发展战略及在建项目投产预期看好长期增长潜力。