20230111-天风证券-博威合金-601137.SH-22业绩预增表现亮眼_新材料新能源未来可期_3页_724kb

博威合金（601137）2022年业绩及未来发展总结

核心内容

博威合金在2022年发布了业绩预增公告，预计全年归属于上市公司股东的净利润将达到5.22亿元至5.85亿元，同比增长68.25%至88.56%。扣除非经常性损益后的净利润预计为5.5亿元至6.13亿元，同比增长121.52%至146.90%。这一业绩表现显示了公司在2022年的强劲增长态势。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司净利润大幅增长，主要得益于新材料和新能源业务的快速发展。
• 新材料业务短期承压，长期增长可期：受疫情和宏观经济影响，新材料业务在2022年上半年有所下滑，但随着这些因素逐渐缓解，公司预计该业务将逐步恢复增长。
• 新能源业务表现亮眼：公司在美国市场和光伏行业中的表现突出，受益于美国光伏需求提升和关税减免，新能源业务盈利能力稳定向好。
• 产能扩张计划：公司拟发行可转债，募集约17亿元用于扩产，包括“3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目”、“2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目”和“1GW电池片扩产项目”，以满足下游产业增长带来的需求。
• 技术壁垒与市场前景：公司在合金铜箔、连接器线缆材料等领域的技术研发成果具有较高的技术壁垒，产品竞争力强，市场前景广阔。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为5.54亿元、8.51亿元和11.43亿元。

关键信息

2022年业绩预测

2023-2024年财务预测

财务数据摘要

项目投资

公司拟发行可转债募集约17亿元，用于：

• “3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目”
• “2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目”
• “1GW电池片扩产项目”

市场前景

• 新能源汽车：预计到2025年，新能源汽车线束连接器市场规模将突破500亿元，技术附加值预计提升150%，推动合金铜产业发展。
• 半导体与IGBT：随着半导体行业的发展，IGBT行业高度景气，引线框架行业规模扩张，铜合金行业有望受益。
• 光伏行业：公司光伏业务受益于硅料价格下降和下游需求增长，盈利能力有望进一步提升。

风险提示

• 产能扩展不及预期
• 上游原材料价格波动
• 下游需求增长不及预期
• 国际贸易风险

投资建议

公司被维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为5.54亿元、8.51亿元和11.43亿元，业绩增长预期良好，未来在新材料和新能源领域的发展潜力较大。

估值分析

• 市盈率：从2020年的32.05降至2022年的24.84，预计进一步下降至12.03。
• 市净率：从2020年的2.66降至2022年的2.40，预计进一步下降至1.97。
• EV/EBITDA：从2020年的9.75升至2022年的11.83，预计进一步降至6.98。

结论

博威合金在2022年展现出强劲的业绩增长，尤其在新能源业务方面表现突出。公司通过扩产计划积极应对下游产业增长需求，同时在新材料领域具备较高的技术壁垒和市场竞争力。尽管短期受到疫情和宏观经济影响，但长期来看，公司在新能源汽车、半导体及光伏等领域的增长潜力巨大，预计未来几年将实现持续盈利增长。