20230110-国联证券-博威合金-601137.SH-22年净利润预计同比高增_新材料业务有望复苏_3页_376kb

博威合金（601137）总结

核心内容

博威合金（601137）是一家专注于有色金属行业的公司，近年来在新能源与新材料业务方面取得了显著进展。2022年公司预计实现归母净利润5.22亿元到5.85亿元，同比增长68.25%到88.56%，显示出良好的业绩表现。公司主要产品包括太阳能电池片及组件，以及多种新材料产品，这些产品主要销往欧美市场。

主要观点

1. 新能源业务表现亮眼

• 光伏需求增长：欧美市场未来几年光伏需求预计将持续增长，其中美国2023-2025年需求分别为约28、36、41GW，年均增长20%；欧洲市场则分别为约49、51、56GW，年均增长15%。
• 产能提升：随着可转债项目的落地，预计2023年第二季度新能源业务产能将达到2GW，未来产能有望进一步扩大，支撑新能源业务收入增长。
• 产品销量与利润高增：公司太阳能组件销量和净利润均实现同比高增，成为业绩增长的主要驱动力。

2. 新材料业务有望复苏

• 产能提升：新材料业务的总产能预计至2023年末将达到27万吨，2025年有望突破32万吨。
• 市场需求改善：随着智能互联装备、智能终端设备、新能源汽车和半导体等行业需求的回升，新材料业务有望在2023年迎来业绩复苏。
• 盈利能力提升：新材料业务产能提升和市场需求回暖将有助于公司盈利能力的改善。

3. 财务预测与估值

• 收入增长：公司预计在2022-2024年的营收分别为136.94亿元、161.10亿元、178.71亿元，年均复合增长率（CAGR）为36.43%。
• 净利润增长：归母净利润预计分别为5.70亿元、7.70亿元、9.74亿元，年均复合增长率（CAGR）为46.43%。
• 每股收益（EPS）：预计EPS分别为0.72元、0.97元、1.23元，显示出盈利能力的持续增强。
• 估值指标：公司当前市盈率（P/E）为17.86，市净率（P/B）为2.17，EV/EBITDA为13.37，估值水平具有吸引力。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价为19.49元，当前股价为17.4元，具有上涨潜力。

关键信息

2022年业绩表现

• 归母净利润：预计5.22亿元到5.85亿元，同比增长68.25%到88.56%，符合市场预期。
• 净利润增长：2022年净利润为5.70亿元，同比增长83.69%。

业务结构

• 新能源业务：主要依赖博威尔特，太阳能组件销量和净利润均实现高增长。
• 新材料业务：受疫情影响，经营业绩有所下滑，但随着产能提升和市场需求回暖，有望迎来复苏。

产能与增长

• 新能源业务：预计2023年第二季度产能达2GW，未来三年将保持稳定增长。
• 新材料业务：2023年末总产能达27万吨，2025年有望突破32万吨。

风险提示

• 扩产不及预期：若产能扩张未能达到预期，可能影响业绩增长。
• 价格波动风险：合金产品价格可能受到市场波动影响。
• 行业增长不及预期：若光伏行业发展不及预期，可能对公司的新能源业务造成影响。

财务数据摘要

投资建议与评级

• 投资评级：增持
• 目标价格：19.49元
• 当前价格：17.4元
• 评级说明：以沪深300指数为基准，相对涨幅介于5%~20%之间为“增持”。

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层，电话：0510-82833337，传真：0510-82833217
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层，电话：010-64285217，传真：010-64285805
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层，电话：021-38991500，传真：021-38571373
• 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层，电话：0755-82775695