通信行业2018年度投资策略：万物智慧互联，5G赋能产业-20180202-东吴证券-68页-4mb

通信行业2018年投资分析总结

核心内容

2018年通信行业面临5G和物联网带来的重大变革，成为投资重点。行业整体估值有所提升，但板块内部分化加剧，白马型行业龙头公司表现突出，显示出行业集中度提升和投资者偏好变化的趋势。5G和物联网被视为推动通信行业增长的核心动力，预计将在未来十年内对经济产生深远影响。

主要观点

• 5G是未来十年的重要驱动力：5G网络将带来万亿级投资和十万亿级市场，其主要创新技术包括Massive MIMO、MEC、SDN/NFV等，将显著提升网络性能，推动数字经济的发展。
• 物联网市场潜力巨大：预计2025年全球物联网市场规模将达2万亿美元，物联网设备数量将达数十亿。物联网将推动传统产业的升级，并成为5G的重要应用领域。
• 行业趋势：通信行业正从数据流量增长和网络结构升级中受益，未来将更多关注政企市场和垂直行业应用。
• 投资机会：建议关注5G主设备、光通信上游、无线器件及网络服务等子行业，以及物联网的硬件、平台和应用机会。
• 政策支持：中国在5G和物联网领域的政策支持力度不断加大，为行业发展提供有利环境。
• 风险提示：需关注运营商收入承压、政策扶持减弱、5G标准化和产品研发进度不及预期、补贴削减、成本上升等潜在风险。

关键信息

5G投资与市场前景

• 市场规模预测：根据中国信通院预测，2030年5G将间接拉动GDP增长3.6万亿元，年均复合增长率达24%。
• 投资拆分：2020年5G网络设备和终端设备收入合计约4500亿元，其中运营商投资占比约2200亿元，各行业支出约540亿元。
• 投资节奏：5G投资将分多年释放，2018年资本开支未必大幅增长，但行业景气度将显著提升。

物联网发展趋势

• 市场增长：预计2025年全球物联网市场规模将达2万亿美元，中国物联网连接数将达15亿。
• 应用领域：物联网在智慧城市、工业物联网、消费电子、公共事业等领域有广泛的应用前景。
• 投资策略：建议首先布局模组/芯片，其次关注表计类、eSIM卡等细分领域，平台类公司如CMP、AEP及DMP平台将有更持续的发展机会。

光通信行业

• 主要驱动力：FTTH、5G传输网扩容、光纤到村是光通信发展的主要动力。
• 业绩确定性：光通信行业具有较高的业绩确定性，尤其在FTTH、光器件及设备、光纤光缆等领域。
• 产业链机会：光模块将进入提速升代的爆发增长期，重点关注中兴通讯、烽火通信、中际旭创、光迅科技等公司。

云计算与IDC

• 发展趋势：云计算业务继续高歌猛进，IDC作为云计算的底层基础设施，具有长期发展潜力。
• 资本开支结构：ICT领域资本开支呈现“云升管降”趋势，云计算成为重要增长点。

其他投资机会

• 通信运营：积极布局5G与物联网，成为重要增长点。
• 通信服务：市场持续扩大，集中度提升，结构优化。
• 移动转售：盈利状况大为改善。
• 大数据：为人工智能提供燃料，具有重要价值。
• 专网通信：行业应用需求推动，市场增速加快。
• 北斗产业：精准定位大市场，产业成熟待爆发。

投资建议

• 重点推荐公司：中兴通讯、烽火通信、中际旭创、光迅科技。
• 建议关注公司：博创科技、日海通讯。

风险提示

• 运营商收入承压：持续的收入端压力可能影响行业整体表现。
• 政策扶持减弱：若国家对5G、物联网等新兴领域政策支持力度减弱，可能影响行业发展。
• 技术进度不及预期：5G标准化和产品研发进度若落后于预期，将影响投资节奏。
• 补贴削减：运营商削减对物联网模组和5G终端的补贴，可能延缓产业链发展。
• 成本上升：国内通信设备、终端、纤缆厂商运营成本提升或产能扩张超预期，可能影响盈利能力。

产业链投资机会

• 传输承载设备：中兴通讯、烽火通信。
• 光器件（模块、芯片等）：中际旭创、光迅科技、新易盛、博创科技、太辰光等。
• 无线网络：通宇、京信、春兴精工、东山精密、摩比发展。
• 光纤光缆：亨通、中天、长飞、烽火，以及永鼎股份、特发信息。
• 数通设备：紫光股份、星网锐捷。

图表目录

• 图表1：2017年TMT各板块估值变化图
• 图表2：2017年初至今行业涨跌幅排名
• 图表3：2017年年初至今白马股表现
• 图表4：近年数据流量及增速
• 图表5：近年平均单用户数据流量及增速
• 图表6：全球各国手机用户月均流量
• 图表7：数据流量应用场景
• 图表8：流量管道价格是决定数据流量的主要因素之一
• 图表9：全球经济正在从工业经济进入数字经济时代
• 图表10：我国4G网络部署建设时点图
• 图表11：我国运营商资本开支示意图（亿元）
• 图表12：各子行业投资因子
• 图表13：5G投资节奏建议
• 图表14：物联网投资节奏建议
• 图表15：各种通信制式介绍
• 图表16：各种通信制式介绍
• 图表17：2010-2030年全球和中国移动数据流量增长趋势
• 图表18：2010-2030年全球和中国移动终端及物联网连接数增长趋势
• 图表19：5G与4G的关键能力对比
• 图表20：物联网在城市中的主要应用
• 图表21：5G将被应用到生产生活的各个方面
• 图表22：5G典型应用场景
• 图表23：5G直接和间接经济增加值贡献
• 图表24：5G直接经济产出结构
• 图表25：新技术在加快和落地
• 图表26：全球最大市值公司对比
• 图表27：全光网代表公司
• 图表28：5G MIMO应用场景
• 图表29：5G MEC应用场景
• 图表30：5G SDN/NFV应用场景
• 图表31：4G向5G的演化之路
• 图表32：5G标准化和产业化进展
• 图表33：中国5G技术研发试验有序推进
• 图表34：5G及物联网相关产业政策
• 图表35：2016年通信网络设备市场份额构成
• 图表36：通信设备行业ROE同比变化情况
• 图表37：5G子行业预估投资拆分
• 图表38：5G时代运营商新收入的来源
• 图表39：5G时代国内来自运营商和各行业5G网络设备收入
• 图表40：全球物联网设备数量
• 图表41：5G投资受益标的一览表
• 图表42：5G投资产业链一览图
• 图表43：2013-2018年全球物联网市场规模及增速
• 图表44：物联网各应用领域及其预估的市场产值
• 图表45：业界对全球IOT设备数量的预测
• 图表46：2013-2024年全球M2M设备连接预测
• 图表47：中国智慧城市IT投资规模预测
• 图表48：中国工业物联网规模预测
• 图表49：物联网产业链
• 图表50：物联网公司类型
• 图表51：中国FTTH用户规模发展预测
• 图表52：无线相关设备收入增速情况
• 图表53：无线相关设备毛利率、净利润率变化情况
• 图表54：数据中心未来光模块需求
• 图表55：三大运营商传输相关设备集采情况
• 图表56：国内数据中心100G需求
• 图表57：光纤光缆收入及毛利情况
• 图表58：国内光纤预制棒获得能力持续提升
• 图表59：近年来光缆需求以中国移动为主
• 图表60：2010-2016年中国光缆总长及增长趋势
• 图表61：广电网络投资计划分类汇总
• 图表62：2016年全球大型数据中心分布
• 图表63：我国物联网连接数增长情况
• 图表64：2011-2020年全球光模块市场规模预测
• 图表65：10G/40G/100G光模块细分市场
• 图表66：云计算催化产业转型升级
• 图表67：全球公有云市场规模及增速
• 图表68：全球云计算市场规模
• 图表69：AWS业务发展情况
• 图表70：微软云计算业务发展情况
• 图表71：谷歌云计算业务发展情况
• 图表72：中国云计算市场规模
• 图表73：美国运营商营收
• 图表74：美国运营商净利润
• 图表75：美国运营商资本开支增长情况
• 图表76：美国运营商资本开支相对比例情况
• 图表77：美国互联网公司营收
• 图表78：美国互联网公司净利润
• 图表79：美国互联网公司资本开支增长情况
• 图表80：美国互联网公司资本开支相对比例情况
• 图表81：中国运营商营收
• 图表82：中国运营商净利润
• 图表83：中国运营商资本开支增长情况
• 图表84：中国运营商资本开支相对比例情况
• 图表85：中国互联网公司营收
• 图表86：中国互联网公司净利润
• 图表87：中国互联网公司资本开支增长情况
• 图表88：中国互联网公司资本开支相对比例情况
• 图表89：中国互联网公司资本开支相对比例情况
• 图表90：云计算技术架构层次示意图
• 图表91：云计算技术架构层次示意图
• 图表92：中国IDC市场规模
• 图表93：以PC机作类比的网络缓存，内存，硬盘
• 图表94：IDC核心竞争力影响因素分析
• 图表95：通信服务市场规模持续扩大
• 图表96：移动通信转售用户规模增长情况
• 图表97：全球大数据2014-2020年产业市场规模
• 图表98：中国大数据2014-2020年产业市场规模
• 图表99：全球无线专网通信市场规模及增速
• 图表100：无线专网通信产业链示意图
• 图表101：卫星导航产业链
• 图表102：卫星导航三大市场
• 图表103：中兴通讯业务分类
• 图表104：烽火通信公司近年传输网100G中标项目
• 图表105：光迅科技业务分类