20180318-浙商证券-家电行业周报_空调开年以来内销增速强劲_淡季补库需求持续_10页_1mb

家用电器行业周报总结（2018年3月12日-3月18日）

核心内容

本报告聚焦2018年3月12日至18日期间家用电器行业的市场表现、产品动态及投资建议，涵盖空调、洗衣机、厨电、黑电等主要细分领域，并对行业整体发展趋势进行了分析。

主要观点

• 空调行业：开年以来内销增速强劲，1-2月内销同比增长24.8%，出口虽有所下降，但整体行业仍保持增长预期。当前库存处于相对高位，主要因淡季备货所致，旺季销货能力仍需观察。报告积极推荐格力电器和美的集团。
• 洗衣机行业：小天鹅A年报显示，2017年业绩增长显著，营业收入和归母净利润分别同比增长30.91%和28.20%。公司产品结构优化，预计明年滚筒洗衣机毛利率将超过波轮洗衣机。外销增长空间较大，与东芝洗衣机的协同效应有望逐步体现。
• 厨电行业：老板、方太线上价格下调引发市场对价格战的担忧，但华帝高端转型逻辑仍具持续性，高增长可持续。报告坚持推荐华帝。
• 黑电行业：处于恢复性增长阶段，世界杯、大屏趋势及面板价格下降等利好因素推动行业增长，预计超出市场预期。积极推荐海信电器。
• 家电板块整体表现：本周沪深300指数下跌1.28%，家电指数下跌0.30%，但板块内黑色家电上涨1.95%，表现优于其他细分领域。家电行业PE(TTM)为23.24倍，处于较低水平，具备投资价值。

关键信息

2月家用空调销量情况

• 产量：930万台，同比下降8.4%。
• 销量：952万台，同比下降7.2%。
• 内销：502万台，同比下降0.5%。
• 出口：450万台，同比下降13.7%。
• 累计数据（1-2月）：
  • 产量累计2173万台，同比增长8.1%。
  • 销量累计2267万台，同比增长12.3%。
  • 内销累计1199万台，同比增长24.8%。
  • 出口累计1068万台，同比增长1.0%。

行业评级

• 家电行业整体评级为“看好”。
• 报告建议投资者关注行业增长潜力，结合个人持仓及需求做出决策。

风险提示

• 原材料价格大幅波动；
• 房地产市场不景气；
• 行业竞争加剧；
• 汇率大幅波动。

本周公司公告亮点

• 小天鹅A：

  • 发布2017年度业绩报告，营收与净利润均实现增长；
  • 披露2018年度日常关联交易预计；
  • 披露计提资产减值准备公告。

• 得邦照明：

  • 董事长倪强增持公司股份，金额不低于100万元。

• 秀强股份：

  • 实控人卢秀强通过信托计划累计增持公司股份5,977,560股，占总股本的1.00%。

• 爱仕达：

  • 发布回购报告书，拟回购股份不超过1200万股，用于股权激励或员工持股计划。

• 荣泰健康：

  • 股票期权激励计划预留部分调整，首次授予股票期权未达标部分予以注销。
  • 2017年营收与净利润分别同比增长49.26%和4.61%。

• 木林森：

  • 首次公开发行前股份上市流通，占总股本的69.28%。
  • 公布2018年度关联交易预计，涉及与参股公司采购和销售金额。

• 创科实业：

  • 发布2017年度业绩报告，营收和经营净利润分别同比增长10.6%和18.9%。

行业趋势展望

• 彩电行业正经历产品结构调整，向高端化、大屏化、智能化方向发展，技术创新是推动行业升级的关键。
• 2018年下半年大尺寸LCD面板价格或止跌回升，受大型赛事和促销活动推动。
• 家电服务业预计到2020年收入将超万亿元，服务业态逐渐向现代高端服务业转型。

总结

本周家电行业整体表现稳健，部分细分领域如黑色家电表现突出，行业整体估值处于较低水平，具备投资吸引力。空调内销增长强劲，洗衣机行业产品结构优化，厨电行业高端转型逻辑持续。建议投资者关注具备增长潜力的龙头企业，同时注意行业风险。