通信行业板块2020半年报总结：5G基建上游业绩稳健，光模块最亮眼，下半年看“一大两小”投资机会-20200830-安信证券-31页_2mb

通信板块2020年半年报总结与投资分析

核心内容概述

2020年上半年，通信板块整体营业收入为5208.3亿元，同比下降4.2%；归母净利润为198.3亿元，同比下降16.2%。尽管面临疫情和中美博弈带来的不确定性，板块仍显示出较强的韧性。Q2业绩较Q1明显改善，但全球疫情对海外订单和供应链仍构成压力。

主要观点

• 5G基建上游表现稳健：光模块、PCB、连接器、FPGA等细分行业业绩亮眼，需求增长与价格稳定并存。
• “一大两小”投资机会：下半年重点关注工业互联网、物联网和车联网，预计成为通信板块的新动能。
• 业绩分化明显：头部企业受益于5G投资和新基建，而尾部企业受疫情影响较大，业绩下滑。
• 估值处于历史低位：通信板块市盈率（TTM）为47倍，接近4G商用以来的历史最低水平。
• 现金流有所波动：2020年上半年经营性现金流净额为5569.27亿元，同比下降3.32%，主要受疫情影响。

关键信息

板块整体表现

• 营业收入：2020年上半年为5208.3亿元，同比下降4.2%。
• 归母净利润：为198.3亿元，同比下降16.2%。
• Q2环比增长：Q2营业收入环比增长12.46%，但受全球疫情影响，整体仍承压。

细分行业表现

估值分析

• 市盈率（TTM）：47倍，处于历史低位。
• 板块估值：远低于计算机及传媒板块，略低于电子板块。

投资建议

• 重点推荐：新易盛、紫光国微、数据港、宝信软件、能科股份、万集科技、金溢科技、广和通、移远通信。
• 关注：中国广电、电力行业、网络设备（如星网锐捷）、PCB及覆铜板（如沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材）。

风险提示

• 全球疫情发展不确定：可能对全球ICT资本开支带来不利影响。
• 中美关系波动：对通信产业链造成不确定性。

图表目录

• 图1：2020年上半年A股通信上市公司营业收入规模（整体）
• 图2：2020年上半年A股通信上市公司归母净利润规模（整体）
• 图3：通信行业2011~2020年上半年毛利率（%）
• 图4：通信行业2012~2020年上半年期间费用率（%）
• 图5：通信行业2013~2020年上半年板块研发支出及增速
• 图6：2013~2020年上半年板块整体政府补贴
• 图7：2020年上半年分板块研发支出对比（亿元）
• 图8：通信2012~2020年海外营收规模及收入占比

表格目录

• 表1：2015~2020年通信行业半年报利润简表（整体法）
• 表2：2020年上半年营收、归母净利润增速排名
• 表3：运营商板块上市公司2020年半年度业绩一览
• 表4：主设备商板块上市公司2020年半年度业绩增速
• 表5：工业互联网板块上市公司2020年半年度业绩增速
• 表6：天线板块上市公司2020年半年度业绩增速
• 表7：射频器件板块上市公司2020年半年度业绩增速
• 表8：光器件板块上市公司2020年半年度业绩增速

总结

2020年上半年，通信板块在疫情和中美博弈的双重压力下仍表现出一定的韧性，尤其是5G基建上游和IDC板块。尽管整体业绩有所下滑，但头部企业表现良好，市场格局向更集中化发展。随着下半年“一大两小”投资机会的显现，板块有望迎来新的增长点。估值处于历史低位，具备一定的投资吸引力。同时，需关注全球疫情发展和中美关系对板块的潜在影响。