通信行业2020年下半年投资策略：聚焦网络应用，掘金5G后周期-20200614-光大证券-34页_1mb

报告摘要

2020年上半年，通信行业整体表现较弱，CS通信行业指数下跌2.5%，在TMT行业中排名垫底。行业收入和净利润均出现下滑，尤其受疫情影响和贸易摩擦影响，三大主设备商（华为、烽火、中兴）面临较大不确定性。随着5G商用推进，行业开始从建设环节转向应用环节，5G后周期投资机会临近。

5G投资时钟：后周期机会临近
- 5G主题性投资在2019年6月发牌后已提前多次反应，发牌后通信板块整体超额收益为负。
- 5G商用将催生新的应用，推动网络层、数据中心、物联网等产业业绩兑现。
- 5G建设循序渐进，资本开支压力可控，运营商有望在5G时代获得新商机。
运营商：降费边际影响减弱，5G催生新商机
- 5G网络建设带来新市场空间，运营商通过共建共享节省成本，增强议价能力。
- 5G流量的差别定价有望带来溢价机会，2B市场将受益于5G高可靠、低延时特性。
- 建议关注中国移动、中国联通、中国电信等运营商。
IDC：5G加速云计算趋势，REITs利好行业长期成长
- 5G加速数据上云，驱动IDC市场增长。
- 美国IDC厂商通过REITs模式实现快速扩张，国内有望受益于REITs政策。
- 建议关注光环新网、万国数据、数据港等IDC厂商。
物联网：NB/LTE向5G进发，芯片/模组厂受益显著
- 工信部推动2G/3G物联网业务向NB/4G/5G迁移，预计2020年底连接数达12亿。
- NB-IoT和Cat-1市场需求增长，预计带动模组市场达百亿。
- 建议关注移远通信、广和通、有方科技等模组/终端厂商。

行业表现：2020Q1通信行业收入1517亿元，同比下降8%；归母净利润30亿元，同比下降52%。剔除影响较大的公司后，收入下降19%，归母净利润下降78%。
5G建设与应用：2020年三大运营商计划建设54~63万5G基站，5G基站集采价格下降，资本开支压力可控。
IDC与REITs：IDC行业受5G推动，未来有望受益于REITs模式，提升经营杠杆和市场竞争力。
物联网发展：NB-IoT和Cat-1市场需求增长，预计带动芯片和模组市场增长，形成百亿规模。
重点公司：包括中国联通、中国移动、中国电信、光环新网、移远通信、广和通、有方科技等。