20200830-天风证券-计算机行业研究周报_二季度板块业绩回升_云计算板块表现亮眼_10页_1mb

计算机行业总结

核心内容

2020年第二季度，计算机行业整体呈现业绩回升态势，尤其在云计算板块表现突出，收入同比增长29.8%。尽管上半年整体行业收入同比下降6.40%，但二季度收入实现5.39%的同比增长，显示疫情对行业的影响逐步减弱。板块毛利率稳中有升，整体毛利率为26.8%，同比增长0.5个百分点，且两个季度同比环比均有所提升。利润端方面，二季度板块实现净利润116.08亿元，扣非净利润68.82亿元，同比有所增长，且环比显著改善。

主要观点

1. 疫情加速云计算落地

• 疫情促使各类机构采用远程办公工具，推动了行业线上化发展。
• 远程办公需求的增加对云计算上游基建提出了增量需求。
• 疫情提升了客户对SaaS产品的接受度，改变了用户的使用习惯。

2. 数字化转型政策加码

• 中央通过新基建政策推动经济复苏，云计算作为数字化转型的基础，成为内需IT发展的必要环节。
• 政策支持加强了资本市场对云计算领域先发优势企业的关注。

3. 美股市场对云计算公司青睐有加

• 美股市场对云计算公司持续青睐，提升了A股市场云计算公司的估值水平。
• 美国云计算公司如Salesforce、Adobe、Amazon等表现亮眼，验证了市场逻辑，为A股云计算公司带来积极影响。

关键信息

行业业绩表现

• 2020年上半年，计算机行业收入为2525.47亿元，同比下降6.40%。
• 2020Q2，行业收入同比增长5.39%，毛利率为26.9%，较Q1提升0.3个百分点。
• 上半年净利润为109.01亿元，扣非净利润为50.55亿元，同比分别下降41.51%和45.51%。
• 二季度净利润转正，达到116.08亿元，扣非净利润同比增长，表现优于一季度。

板块表现

• 计算机板块上周上涨2.26%，但跑输创业板指（4.76%）和沪深300（2.66%）。
• 云计算板块成为行业增长亮点，收入增长显著，带动整体行业复苏。

推荐标的

• 白马推荐：金蝶国际、金山办公、广联达、用友网络、恒生电子
• 黑马推荐：格尔软件、深信服、卫宁健康、捷顺科技

行业动态

5G

• 中兴通讯与广西政府签订5G战略合作框架协议，推动5G在多个领域的应用。
• 泰国计划于2023年商用5G，2027年覆盖98%人口，优先在东部经济走廊和大城市推进。
• 俄罗斯准备与中国及华为合作发展5G，不效仿美国。
• 印度宣布研发100%国产5G技术，以加速电信设备本土制造，远离华为和中兴。

云计算

• 阿里云上半年营收超过245亿元，市场份额连续增长，多家机构上调估值至千亿美元以上。
• Salesforce上调全年收入展望，显示疫情期间客户需求稳定。
• 腾讯云公布5G产品矩阵，计划年底前交付300个边缘计算中心。
• 谷歌云计划投资1亿美元支持远程医疗公司Amwell，推动其向谷歌云迁移。

风险提示

• 宏观经济不景气
• 政策落地不及预期
• 技术推广不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：
    • 买入：预期股价相对收益20%以上
    • 增持：预期股价相对收益10%-20%
    • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
    • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
    • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
    • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

作者信息

• 沈海兵，分析师
• SAC执业证书编号：S1110517030001
• 邮箱：shenhaibing@tfzq.com

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