20180628-天风证券-御家汇-300740.SZ-发布_水羊国际_平台_对外输送优质管理运营能力_3页_485kb

御家汇（300740）总结

核心内容概述

御家汇宣布推出独立开放平台“水羊国际”，旨在通过其12年的电商运营经验，赋能优秀品牌与消费者，拓展市场影响力。该平台定位为全美业开放平台，为品牌提供中国市场的全套解决方案，目标在未来5年内链接3亿核心人群，服务5000万核心消费者。

主要观点

• 平台优势：

  • 代运营经验：平台拥有丰富的国际品牌代运营经验，包括OGX、城野医生、丽得姿等。
  • 管理能力：总经理木象具备全球首个线上10亿营收美妆品牌管理经验，团队成员均为御家汇员工，经验丰富。
  • 背书优势：作为A股IPO电商第一股，御家汇的法务、财务、运营等优势将助力平台发展。
  • 全渠道扩张：线上渠道覆盖率达100%，线下拥有6000个以上网点，具备领先的渠道扩张能力。
  • 营销传播：平台设有150人传媒团队，拥有美妆KOL资源库和跨界营销经验，营销能力业内领先。

• 战略方向：

  • 扩品类：通过平台实现品类扩展，提升市场覆盖范围。
  • 多品牌：采用独家代理等模式，快速布局新品牌。
  • 全渠道：打通“产品链接、物流链接、渠道链接、品牌链接、服务链接”五大价值，推动全渠道建设。

• 盈利预期：

  • 预计2018-2020年营业收入分别为24.44亿元、34.73亿元、46.25亿元，对应PE分别为33.86倍、25.47倍、20.13倍，维持买入评级。
  • 每股收益（EPS）预计2018年为0.88元，2020年为1.49元，显示公司盈利能力持续增强。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 线下渠道发展不达预期
• 新品推广不达预期

结论

御家汇通过推出“水羊国际”平台，标志着其从单一品牌公司向“品牌+服务”公司转型的重要一步。平台凭借丰富的代运营经验、强大的管理团队、行业背书、全渠道扩张能力和领先的营销传播能力，有望在美妆及美业领域持续扩张。公司财务表现稳健，盈利能力和估值水平持续优化，未来增长潜力较大。投资评级为“买入”，预计长期盈利模式具有可持续性。