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恒力期货油品战略研报总结（20231112）

核心内容概述

本报告主要分析了2023年11月原油、液化石油气（LPG）及沥青（BU）的市场走势、供需变化及投资策略，结合地缘政治、宏观经济及行业数据，评估了各油品的未来趋势。

一、原油市场分析

1.1 行情回顾

• 原油价格高位回落，主要受地缘风险降温影响。
• 美国非农数据不佳，但通胀反弹使鲍威尔表态强硬，利率维持高位。
• 沙特与俄罗斯宣布延长减产，但尼日利亚等小幅增产，OPEC整体产量有所上升。
• WTI近端月差走弱，SC内外价差收敛，显示供需偏弱。

1.2 主要观点

• 供需格局：OPEC供应环比提升，但需求回升慢于预期，炼厂检修导致产量下降。
• 价格趋势：Brent偏弱，整体原油市场承压。
• 库存与裂解：美国原油库存API显示累库，柴油库存低位，航煤库存下降。汽油裂解有所走强，柴油裂解走弱。

1.3 投资策略

• 策略：偏弱震荡。
• 风险提示：欧美宏观风险、战争扩大风险。

二、液化石油气（LPG）市场分析

2.1 行情回顾

• 沙特11月CP上调，丙烷和丁烷价格分别上涨10美元/吨和5美元/吨。
• 巴拿马运河拥堵支撑外盘FEI价格，内外盘价差走弱。
• 国内LPG周商品量环比减少，港口库存上升。

2.2 主要观点

• 供应端：国内商品量55.3万吨，环比减少2.39万吨，部分炼厂检修导致供应下降。
• 需求端：PDH开工率59.87%，MTBE开工率68.69%，整体开工率偏低。
• 库存与价格：注册仓单量增加，民用气成交均价5050元/吨，进口气价格5140元/吨，山东民用气5190元/吨。

2.3 投资策略

• 策略：震荡。
• 风险提示：宏观因素影响。

三、沥青市场分析

3.1 行情回顾

• 沥青价格承压下跌，现货报价下跌，周产量减少，库存下降。
• 美国放松对委内瑞拉制裁，稀释沥青贴水上涨，影响沥青价格。
• 山东沥青报价3670元/吨，华东3800元/吨，成本3178元/吨。

3.2 主要观点

• 供需格局：全国沥青开工率40%，部分炼厂停产导致产量下降，需求偏弱。
• 库存与出货：周度出货量45.98万吨，环比减少8.5万吨，稀释沥青港口库存下降。
• 利润与成本：沥青综合利润亏损30元/吨左右，炼厂利润回升，但整体仍承压。
• 专项债与基建：新增地方专项债接近尾声，1-9月公路投资同比上升4.3%，但9月表观消费量环比下降8.9%。

3.3 投资策略

• 策略：偏弱。
• 风险提示：宏观因素影响。

四、关键数据与图表

• 原油供需：OPEC供应提升，但需求回升缓慢。
• LPG库存与价差：港口库存增加，内外盘价差走弱。
• 沥青库存与产量：总库存下降，产量环比减少8.9%，需求偏弱。

五、总结

• 原油：地缘风险降温，需求回升慢于预期，Brent偏弱，市场偏震荡。
• LPG：沙特CP上调支撑进口成本，内外盘价差走弱，市场震荡。
• 沥青：供需偏弱，库存下降，价格承压下跌，整体偏弱。

整体来看，油品市场受地缘政治、宏观经济及供需变化影响较大，建议投资者关注宏观风险及地缘局势的进一步发展，同时留意各油品库存与成本变化。