20230910-恒力期货-油品战略研报_45页_4mb

原油 (OIL)

• 基本面分析：
  • 供应端：沙特与俄罗斯延长减产100万桶/日和30万桶/日至12月，中东供应维持缩紧；美国原油出口高位，产量回升至1280万桶/日，净进口下降。
  • 需求端：美国、中国宏观韧性较强，服务业PMI走强，三季度需求支撑市场；但汽油裂解价差走弱，柴油裂解偏强，成品需求驱动转弱。
  • 原油价格：Brent高位震荡，SC内外价差修复，SC正套移仓策略（SC11-12持）建议；中期需关注高油价后库存积累的风险。

液化石油气 (PG)

• 基本面分析：
  • 供应端：周商品量环比增14万吨至5335万吨；国内检修装置集中，产量或现下降风险。
  • 需求端：PDH装置负荷降11%至68.9%，利润压缩；气温回升致燃烧需求平淡，化工品利润下滑。
  • 行情展望：进口成本支撑，外盘价格走强，现货市场上涨；价差高位回落，注册仓单下降，库存维持低位。

沥青 (BU)

• 基本面分析：
  • 供应端：周产量高位，国内炼厂开工率52%，山东、华东地区出货量增加，社库小幅去库。
  • 需求端：公路投资同比增8.1%，沥青表观消费量环比增56%；但高现货价格导致需求放缓，库存累积缓慢。
  • 行情展望：成本支撑较强，估值相对油价偏低，但表需减弱、库存高位风险中震荡。

✨ 恒力视角-策略参考

• 原油：SC正套移仓，SC11-12持，FU-SC套利持。
• PG：外盘上涨行情回暖，关注成本端进口支撑与下游开工变动。
• BU：警惕高价需求放缓，关注沥青库存与装置检修变动带来的供给差异。

⚠️ 风险提示

• 原油：宏观风险（美联储加息政策、地缘冲突）；供应端OPEC+执行力度博弈；需求端出行旺季尾声，成品需求疲软。
• PG：进口成本变化、PDH复产、天气温度回升影响需求；金融属性压制机会。
• BU：沥青库存累积、需求驱动减弱、沥青生产和进口节奏变化。