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恒力期货油品战略研报总结 20230813

核心内容

原油（SC）

• 方向：Brent 震荡走强，SC 对外盘深贴水
• 行情回顾：沙特和俄罗斯持续减产，美国加息落地且经济数据偏强，下游需求强劲推动油价上涨。
• 主要观点：
  1. 沙特和俄罗斯出口减产延长至9月，全球原油供应偏紧。
  2. 美国宏观经济韧性足，非农数据良好，GDP/CPI等指标表现强劲，宏观风险暂未累积。
  3. 美国保供减少出口，WIT月差走强，而Brent月差低位，WTI和SC月差back走强。
  4. 欧美和亚洲炼厂开工率升至高位，汽柴油裂解价差维持高位，需求端支撑强劲。
  5. 美国钻机数下滑，原油产量调整至1260万桶，净进口量大幅增加。
  6. 沙特8月额外减产100万桶/日，俄罗斯出口削减30万桶/日，中东供应维持缩紧。
  7. 美国炼厂负荷高位，出行旺季推动汽油需求，柴油消费上升。
  8. 美国CPI高位下降，制造业维持韧性，但高利率政策对中期经济增长形成压力。
  9. 商业原油库存累积，汽柴油库存下降，成品油库存不高，航煤库存处于同期中位。
  10. WTI投机净多持仓上升，Brent基金净多持仓增加，显示市场情绪偏向多头。

液化石油气（PG）

• 方向：震荡偏强
• 行情回顾：欧洲天然气因码头罢工上涨，沙特CP走高，巴拿马运河拥堵导致远东到货延迟，LPG现货价格上涨。
• 主要观点：
  1. 国内周商品量51.88万吨，环比减少1.5%；港口库存254.4万吨，环比增加1.67%。
  2. 化工需求支撑明显，MTBE与烷基化开工率上涨，PDH开工率85.19%，环比增加0.77%。
  3. 注册仓单增加，巴拿马运河限制通关，导致华南进口气价格上涨。
  4. 沙特8月额外减产100万桶/日，俄罗斯出口减量30万桶/日，对LPG供应形成压力。
  5. 欧洲汽油库存高位，柴油库存低位，新加坡成品油库存上升，反映区域需求差异。
  6. 全球原油浮仓库存上升，陆上库存低位，成品油库存不高，总库存偏低。
  7. 三季度需求保持旺季，供应存在减量，库存维持偏低。

沥青（BU）

• 方向：震荡
• 行情回顾：盘面反弹，炼厂产量增加，厂库累库，社库下降，总库存去库放缓。
• 主要观点：
  1. 成本支撑强劲，裂解价差走弱，稀释沥青港口库存下降。
  2. 国内沥青开工率49%，因沧州金诺、山东岚桥复产，部分华东炼厂提产，带动产量上升。
  3. 今年地方政府专项债发行规模扩大，截止6月底新增专项债发行约2.3万亿元。
  4. 山东现货价格3770元/吨，华东3970元/吨，现货高价导致需求放缓。
  5. 厂家周度出货量51.7万吨，环比减少0.7万吨，部分炼厂因供应增加累库。
  6. 沥青利润亏损60附近，汽柴油裂解价差反弹，显示炼厂利润压力。
  7. 山东基差走强，裂解价差走弱，反映市场对成本端的重视。
  8. 全国周产量74.7万吨，环比增加3.8万吨，显示生产端恢复。
  9. 6月表观消费量282.8万吨，环比增加2.1%，净进口环比下降。
  10. 7月全国产量284.1万吨，环比增加9.5%，稀释沥青进口下降。
  11. 专项债发行量环比下降，PMI为49.3%，环比上升0.3%，显示经济活力。
  12. 华东出货量增加明显，宁波科元恢复发货，稀释沥青港口库存下降。
  13. 厂库累库，社库微去，库存率维持在低位。

关键信息

• 原油：沙特与俄罗斯减产延续，美国经济韧性足，供需双强推动油价上涨。
• LPG：供需偏紧，化工需求支撑，库存偏高但成本支撑强劲。
• 沥青：产量上升，库存率偏低，成本支撑强，但利润承压。

风险提示

• 原油：欧美宏观风险可能影响油价走势。
• LPG：宏观因素可能对市场造成影响。
• 沥青：宏观因素可能对市场造成影响。

策略建议

• 原油：正套移仓，SC10-11持有，FU-SC套利持有。
• LPG：关注供需变化，把握震荡偏强趋势。
• 沥青：关注库存变化和成本端支撑，把握震荡走势。

数据支持

• 图表和表格用于支持各品种的供需分析、库存变化及利润情况。
• 数据来源包括DOE、彭博、隆众等。

研究团队

• 刘文波, 郭嘉君, 贺涵, 周云, 杨怡菁, 万承植, 朱展天, 黄科, 王阳, 尹嵘, 赵兴, 许家浩, 潘诚成, 程驰文, 龚慧娴, 王青青, F3081830, F03112826, F03105896, F03116687。