2023-10-17-恒力期货-恒力期货油品战略研报20231015_45页_5mb

投资咨询业务资格

• 资格证号：证监许可[2012]338号
• 机构：恒力期货研究院
• 报告名称：恒力期货油品战略研报
• 报告时间：20231015
• 关键关注：最后一页重要声明

原油分析

行情回顾

• 核心逻辑：
  1. 巴以冲突升级，地缘风险溢价明显；
  2. 美国经济数据强韧，高利率周期延长，宏观金融风险积聚；
  3. 俄伊减产延长，但部分产国增产抵消影响；
  4. 美联储可能年底再次加息，经济增长软着陆概率增加；
• 供应端：
  • 沙特、俄罗斯减产延长至12月；
  • 尼日利亚小幅增产，OPEC月份产量环比上升；
  • 美产增加，净进口降至低点；
• 需求端：
  • 中国进入炼厂检修季，汽油裂解下滑，柴油裂解偏强；
  • 炼厂开工下降，成品油库存偏低；
• 价格走势：
  • Brent原油延续高位震荡，WTI月差回落；
  • SC内外价差修复，正套逻辑可行；
• 策略建议：
  • 多空双逻辑，避险策略：原油正套移仓（SC11-12）
• 风险提示：
  • 主要风险：欧美宏观风险恶化、地缘冲突解 决、供应链中断

液化石油气（PG）分析

行情回顾

• CP上调超预期：10月沙特CP上调超预期；
• 外盘走弱，价格下挫：节后FEI价下跌，民用气需求疲软；
• 利润倒挂：PDH利润亏损，下游开工下降；

核心逻辑

• 供应：国内周商品量56.67万吨，环比小幅增加；
• 炼厂检修增加：华南、西南数炼厂进入检修；
• 需求：PDH/Open装置负荷下降，燃料需求回暖；
• 库存：华东、华南库存小幅累积；
• 基差走强：宁波基差趋强；

策略建议（暂缺）

风险提示

• 宏观因素（经济地缘等）

沥青（BU）分析

行情回顾

• 产量下降，库存去化：周产量下降2.41万吨，环比减少51.8万吨；
• 需求支撑：社库下降，厂库小幅增加；
• 开工率：全国42%，华南需求拐点出现；

核心逻辑

• 装置检修：
  • 金诚石化、塔河炼化，样本炼厂计划检修增加；
  • 山东地炼排产下降；
• 成本：沥青进入利润回升；
• 出口进口：9月出口环比增长，进口减少；
• 基建投资：公路投资额较高；

策略建议（暂缺）

风险提示

• 主要风险：宏观不确定性、装置检修恢复

结论摘要

• 原油：在地缘风险与美债收益率双重压制下，维持高位震荡预期，建议正套移仓；
• 液化气：供应减少，但终端需求预计日趋疲软，偏震荡策略；
• 沥青：产量下降预期，库存去化组合导向多思路布局，需密切观察供需变化；

⚠️ 基于最新数据谨慎判断，建议投资者结合市场变化及时动态调整策略。