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钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

2021年3月第六周，钢铁行业整体呈现上涨趋势，申万钢铁指数上涨0.7%，高于上证综指6.1%。行业基本面表现良好，旺季需求强劲，社会库存见顶，市场对钢价表现整体乐观。

主要观点

• 行业基本面：
  下游逐步复工，需求数据符合季节性变化，社会库存增加幅度低于预期，预计3月份钢铁同比维持在-20%左右，利好钢价。
  原料端铁矿、焦炭供给增加，成本红利显现，叠加碳中和及压减粗钢产量带来的供给收缩，钢铁股中期迎来业绩与估值双升的机会。
  钢铁行业估值处于历史低位，盈利处于历史中位，具备较强的投资吸引力。

• 投资建议：
  建议关注三条主线：

  1. 需求最确定的制造业上游板材股，首推宝钢股份、华菱钢铁，关注新钢股份、鞍钢股份、南钢股份等；
  2. 对流动性敏感的上游资源品，如包钢股份（稀土）、鄂尔多斯（硅铁）；
  3. 高弹性低估值的冶炼股，如方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光。

关键信息

行情回顾

• 申万钢铁：本周上涨0.7%；
• 涨幅前三位：鄂尔多斯（23.5%）、鞍钢股份（14.5%）、新钢股份（13.6%）；
• 跌幅前三位：钢研高纳（-5.4%）、*ST抚钢（-4.6%）、应流股份（-3.4%）；
• 期货表现：
  螺纹、热卷、铁矿石、焦炭主力合约最新报价分别为4677元/吨、4887元/吨、1151元/吨、2532元/吨；
  螺纹、热轧盘面利润分别为539元/吨、549元/吨，环比分别上涨32.5%、42.3%。

行业动态

• 汽车行业：2021年2月销量预估完成145.2万辆，同比增长3.7倍；
• 钢铁去产能：提前两年完成“十三五”钢铁行业去产能1.5亿吨目标；
• 政策影响：河北省实施大气污染综合治理措施，严格控制煤炭消费总量；
• 政府工作报告：提出2021年GDP目标6%以上，强调碳中和与产业结构优化。

市场跟踪

普钢

• 社会库存：2233万吨，环比增加5.3%；
• 长材库存：1642万吨，环比增加6.7%；
• 板材库存：591万吨，环比增加1.7%；
• 钢厂库存：1641万吨，环比持平；
• 高炉利用率：83.6%，环比下降0.7pct；
• 螺纹钢产线开工率：65.9%，环比增加7.2pct；
• 钢贸商出货量：17.3万吨，环比持平；
• 上海终端线螺走货量：1.3万吨，环比增加720.5%；
• 价格表现：
  唐山钢坯报价4400元/吨，环比涨2.6%；
  螺纹HRB400报价4706元/吨，环比涨2.6%；
  热轧3.0mm报价4988元/吨，环比涨2.1%；
  冷轧1.0mm报价5662元/吨，环比跌0.1%；
  中板20mm报价4960元/吨，环比涨1.8%。

特钢

• 模具钢：市场需求逐步恢复，价格继续上涨；
• 轴承钢：主流品种价格继续上涨，全国轴承钢总库存98.68万吨，环比减少6.21%；
• 工业线材：价格先涨后跌，短期供需错配难以支撑价格连环上涨，预计行情震荡趋强。

不锈钢

• 镍矿：受菲律宾雨季影响，现货市场需消化暴跌影响，招标价格未回调；
• 铬矿：三月高碳铬铁招标价格上调，但内蒙政策限制需求，价格高位稳定；
• 不锈钢：市场集中到货，贸易商库存高，下游商家谨慎观望，现货成交不佳。

钢管

• 焊管：市场价格小幅拉涨，库存上升，预计高位震荡；
• 无缝管：市场价格大幅上涨，社会库存减少，市场心态乐观，预计震荡强势运行。

铁矿

• 进口矿：61.5%PB粉报价1193美元/吨，环比涨1.1%；
• 国产矿：66%唐山精粉报价1373元/吨，环比涨2.4%；
• 港口库存：12789万吨，环比增加1.1%。

铁合金

• 硅铁：受内蒙古能耗双控政策影响，市场混乱运行，价格上升；
• 硅锰：市场库存累积，价格受政策影响上升，但短期内底部支撑较强，难以跌破7000元/吨。

上市公司公告

• 方大特钢：2020年度净利润同比增长25.01%；
• 韶钢松山：与广东粤北联合钢铁有限公司、惠东县华业铸造厂签署合作协议，预计每月约3.5亿元；
• 酒钢宏兴：启动焦炉优化升级项目；
• 南钢股份：拟收购浙江万盛股份有限公司；
• 广大特材：获得政府补助共计2281.89万元。

行业估值

• 钢铁板块：PE为16.92倍，PB为1.15倍，相对PE为1.05倍，相对PB为0.74倍；
• 板块估值：处于历史低位，但有回升迹象；
• 上市公司估值：
  • 特钢：中信特钢PE为25.1倍，PB为5.3倍；
  • 板材：宝钢股份PE为15.5倍，鞍钢股份PE为25.1倍，华菱钢铁PE为6.6倍；
  • 上游：河钢资源PE为22.3倍，PB为2.5倍；
  • 转型：上海钢联PE为55.5倍，杭钢股份PE为21.3倍。

风险提示

• 地产需求下滑：16年以来地产新开工及投资数据持续超预期，未来存在均值回归压力；
• 制造业回暖不及预期：可能拉低钢铁全产业链需求。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘5%-15%；
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘-5%至5%；
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%；
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：预期行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

本周钢铁行业整体表现良好，旺季需求强劲，社会库存见顶，市场对钢价表现持乐观态度。投资建议关注优质板材股、流动性敏感的上游资源品及高弹性低估值的冶炼股。行业估值处于历史低位，但受政策及成本因素影响，具备中期上涨潜力。同时需关注地产需求下滑及制造业回暖不及预期等风险。