20180305-国金证券-海外宏观周报_全球2月制造业PMI小幅回落_制造业价格涨幅趋缓_9页_2mb

全球制造业PMI及经济动态分析总结

核心内容

全球2月制造业PMI小幅回落，整体制造业扩张速度放缓，但多数主要经济体仍保持扩张态势。制造业价格涨幅趋缓，通胀压力有所缓解。各国制造业表现分化，部分国家如美国和欧元区继续扩张，而英国、日本和俄罗斯则出现不同程度的回落或放缓。同时，美国耐用品订单不及预期，但个人收入和核心PCE物价指数表现稳定。本周重点关注美国和欧洲央行的货币政策会议，以及美国非农就业数据等。

主要观点与关键信息

一、全球制造业PMI小幅回落

• 全球制造业PMI：2月为54.2，较前值54.4小幅回落，但仍在扩张区间。
• 美国制造业PMI：2月升至60.8，为2004年5月以来新高，连续17个月扩张，但新订单和生产指数略有下降。
• 欧元区制造业PMI：2月为58.6，较前值59.6回落，整体仍保持扩张，但部分国家如德国、法国、奥地利等出现扩张减速。
• 英国制造业PMI：2月为55.2，小幅回落但仍处于扩张区间，新订单指数上升，显示外部需求稳定。
• 日本制造业PMI：2月为54.1，小幅回落，但新订单支撑产出和就业增长，通胀水平仍低于目标。
• 俄罗斯制造业PMI：2月为50.2，较前值52.1明显回落，整体增长较弱，但商业信心强劲。
• 印度制造业PMI：2月为52.1，小幅下滑，但产出和新订单依然强劲，投入成本上升。
• 东南亚国家：制造业出现分化，印尼升入扩张区间，越南、泰国、缅甸扩张加速，新加坡、菲律宾、马来西亚出现回落。

二、美国经济数据表现

• 耐用品订单：1月环比下降3.7%，主要受波音订单减少影响，但税改对企业仍有一定支撑。
• 个人收入：1月环比增长0.4%，高于预期，为消费支出提供支撑。
• 核心PCE物价指数：1月同比涨幅1.5%，持平于预期，对3月加息预期影响不大。
• 非农就业数据：预计2月非农就业人口将出现下滑，但平均时薪同比上升，显示薪资增长压力。

三、货币政策与经济展望

• 美国：制造业扩张加速，推动加息预期，但耐用品订单下滑显示企业投资意愿减弱。
• 欧元区：制造业扩张减速，货币政策收紧进程仍需观察，出口增长放缓影响经济表现。
• 英国：制造业小幅回落，但新订单增长支撑经济，通胀水平仍受货币紧缩影响。
• 日本：制造业小幅回落，但通胀压力仍较弱，货币政策预计维持宽松。
• 俄罗斯：制造业扩张乏力，但商业信心强劲，货币政策短期维持宽松。
• 印度：制造业小幅下滑，但投入成本和产出价格均上升，商业信心良好。

本周重点关注事项

1. 美国：

   • 3月6日晚间纽约联储主席杜德利讲话。
   • 3月8日晚间美联储公布经济褐皮书。
   • 3月6日晚间公布的1月工厂订单环比数据（预计下降）。
   • 3月9日公布的英国1月工业产出环比数据（预计上升）。
   • 美国2月非农就业人口变动（预计下滑）。
   • 美国2月平均每小时工资同比数据（预计上升）。

2. 欧洲央行：

   • 3月8日晚间公布利率决议（料维持不变）。

风险提示

1. 美联储加息超预期：若货币收紧力度超预期，可能推升实际利率，加剧经济下行压力。
2. 减税影响不确定性：短期刺激经济增长，但中长期可能加剧贫富分化，影响社会稳定。
3. 通胀压力缓和：全球制造业价格涨幅趋缓，可能影响货币政策调整节奏。
4. 贸易环境变化：欧元升值对欧元区出口形成压力，可能影响经济复苏速度。