20181210-国金证券-海外宏观周报_11月全球制造业PMI低位企稳中分化_价格继续回落_11页_1mb

11月全球制造业PMI及经济数据总结

核心内容概述

11月全球制造业PMI指数呈现低位企稳态势，但各国表现分化明显。整体来看，全球制造业PMI为52.0，与前值持平，通胀压力有所缓解，但部分国家仍面临需求疲软和成本上升的挑战。

各国制造业PMI表现

美国

• 11月ISM制造业PMI：59.3（前值57.7），连续27个月高于50，制造业持续扩张。
• Markit制造业PMI：55.3（前值55.7），为三个月最低。
• 主要亮点：
  • 新订单指数反弹至60.0以上，显示需求强劲。
  • 物价支付指数大幅下降至60.7，为连续33个月上涨后首次回落。
  • 尽管PMI强劲，但ADP就业人数创3个月新低，非农就业人数远低于预期，工厂订单环比下降，显示经济内生动力不足。

欧元区

• 11月制造业PMI：51.8（前值52.0），为2016年8月以来最弱。
• 德国：51.8（前值52.2），新订单和产出持续下滑，为31个月低点。
• 法国：50.8（前值51.2），制造业经营状况为26个月最弱。
• 其他主要国家：意大利（48.6，47个月低点），荷兰（56.1，25个月低点），奥地利（54.9，2个月高点），爱尔兰（55.4，2个月高点），希腊（54.0，6个月高点），西班牙（52.6，3个月高点）。
• 价格方面：投入成本通胀率上升，产出价格通胀率降至16个月低点。

英国

• 11月制造业PMI：53.1（前值51.1），为两个月高点。
• 主要表现：
  • 产量和新订单在消费者、中间产品和投资商品子行业有所回升。
  • 新出口订单连续第二个月下降，显示国外需求疲软。
  • 尽管PMI回升，但整体仍属于过去两年半最疲软指数之一。
• 价格方面：投入成本通胀温和，但商业信心降至27个月低点。

日本

• 11月制造业PMI：52.2（前值52.9），为2017年8月以来最低。
• 主要表现：
  • 产出和新订单缓慢增长，但增速为五年多最低。
  • 新订单增速为两年来最弱，显示需求疲软。
• 价格方面：投入成本通胀维持高位，物价指数接近91个月高点。

俄罗斯

• 11月制造业PMI：52.6（前值51.3），连续第二个月上涨。
• 主要表现：
  • 产出和新业务增长加快，出口订单增长为七个月最快。
  • 增加劳动力数量为2017年以来最快。
• 价格方面：投入成本上升，主要因美元走强和燃料成本上升。

印度

• 11月制造业PMI：54.0（前值53.1），连续第三个月改善。
• 主要表现：
  • 新订单以两年来第二快速度增长，出口订单增速扩大。
  • 制造商增产速度为2016年10月以来第二快。
• 价格方面：投入成本通胀降至七个月低点，产出价格通胀回落。

其他东南亚国家

• 越南：PMI扩张加速。
• 马来西亚：扩张减速。
• 泰国：进入收缩区间。
• 缅甸：重回扩张。
• 菲律宾：保持稳定扩张。
• 新加坡：萎缩减速。

全球制造业PMI总体趋势

• 全球制造业PMI：52.0，与10月持平，为23个月低点。
• 产出增长：仍低于长期平均水平，增长速度为两年半最低。
• 新订单增长：与10月持平，为25个月低点。
• 通胀压力：有所缓解，投入成本增速为2017年8月以来最低，产出价格通胀降至16个月低点。
• 就业：全球制造业就业人数连续27个月上升，但就业创造率低于10月。

美国经济数据

ADP就业

• 11月ADP就业人数：17.9万，低于预期，为连续三个月下降。
• 分行业表现：
  • 服务行业新增16.3万岗位。
  • 教育医疗和商务行业增长强劲。
  • 商品生产行业大幅下滑，仅新增1.6万岗位。

非农就业

• 11月非农就业人数：15.5万，远低于预期。
• 分行业表现：
  • 制造业新增2.7万岗位，高于预期。
  • 建筑业新增5000岗位，为3月以来最弱。
  • 石油和天然气开采行业裁员。

工厂订单

• 10月工厂订单环比下降：2.1%，低于预期。
• 耐用品订单：拖累整体数据，创连续15个月新低。
• 扣除运输的工厂订单：小幅上升，显示制造业仍有支撑。

消费者信心

• 12月密歇根消费者信心指数：97.5，与前值持平。
• 现况指数：上升至115.2。
• 预期指数：下降至86.1，创一年来新低。
• 通胀预期：1年和5年通胀预期均降至熊市历史低位。

本周重点关注事项

1. 欧央行货币政策：11月利率决议及德拉基新闻发布会，可能影响欧元区经济走向。
2. 美国劳动力市场：非农就业、JOLTs职位空缺、工业产出等。
3. 零售销售与物价指数：美国11月零售销售和核心PPI、CPI数据，反映消费和通胀情况。

风险提示

1. 美联储货币政策：若收紧时间过长，可能导致经济下行压力累积。
2. 美国经济数据：若显著低于预期，可能迫使美联储中断加息周期。
3. 新兴市场动荡：可能拖累欧元区经济进一步走弱。

结论

11月全球制造业PMI整体企稳，但分化明显。美国制造业扩张强劲，但就业和订单数据偏弱；欧元区和英国制造业表现疲软，价格压力持续；日本和俄罗斯制造业有所回升，但增长动力不足；印度和东南亚部分国家表现分化。通胀压力整体缓解，但部分国家仍面临成本上升和需求疲软的挑战。政策动向和经济数据将对市场走势产生重要影响。