20250828-东吴证券-华厦眼科-301267.SZ-2025年中报点评_25Q2利润率改善明显_屈光业务快速增长_3页_467kb

华厦眼科2025年中报总结

一、公司简要

华厦眼科发布了2025年半年报。相比2024年同期，公司营收增长放缓，但净利润仍呈上升趋势。具体业绩如下：

• 2025年上半年营收：21.39亿元，同比增长4.31%。
• 归母净利润：2.82亿元，同比增长6.20%。
• 单季度表现：第二季度营收-2.47%，但归母净利润增长20.73%。

二、核心财务数据与业务分析

• 利润率明显改善：

  • 2025年上半年归母净利率达13.2%，同比提升0.2个百分点。
  • 第二季度归母净利率12.7%，同比提升2.4个百分点。
  • 各项费用率呈下降趋势，销售/管理/财务费用率分别下降1.24、上升0.03、0.15个百分点。

• 各业务板块表现：

  • 屈光业务增长强劲：收入7.89亿元，同比增长13.75%，毛利率提升至55.21%。公司引进微创全飞秒和高端蔡司设备，推动术式升级。
  • 白内障业务受政策影响：收入下降7.33%，毛利率略有提升，但集采和医保调整削弱了增长。
  • 眼视光综合业务稳健：收入3.42%，毛利率下降逾4个百分点。
  • 眼后段业务增长：收入增长5.52%，毛利率下降2.57个百分点。

• 技术设备投入增强：
  公司积极引进前沿设备，包括“Catalys导航飞秒激光系统”、“瑞士Ziemer全飞秒激光平台”等，提升诊疗水平，拓宽患者覆盖范围。

三、盈利预测与投资评级

东吴证券维持“买入”评级，调整了公司2025-2027年归母净利润预测，从4.94/5.64/6.33亿元降至4.86/5.55/6.19亿元，预期PE分别为36/31/28倍。

预计伴随行业需求释放和技术优势巩固，公司未来在眼科医疗领域仍有良好成长空间。

四、风险提示

• 医院扩张或整合不及预期；
• 政策调整及医保变化带来的不确定性；
• 行业竞争加剧风险。

华厦眼科在扭亏为盈、业务结构优化和利润改善方面取得重要进展，驱动因素在于屈光技术升级和精细化运营，但需注意结构性短板及政策调整风险。