20250828-开源证券-爱尔眼科-300015.SZ-公司信息更新报告_2025上半年业绩稳健增长_屈光视光呈复苏趋势_4页_878kb

爱尔眼科（300015.SZ）2025上半年业绩稳健增长报告总结

公司名称：爱尔眼科
主要分析点：2025上半年业绩表现、屈光视光复苏趋势、市场布局、财务评估与投资建议。

一、业绩总结

• 财务数据：

  • 2025年上半营收115.07亿元（同比+9.12%），归母净利润20.51亿元（同比-0.05%），扣非归母净利润20.40亿元（+14.30%）。
  • 第二季度营收54.81亿元（+2.47%），归母净利润10.01亿元（-12.97%），扣非净利润9.80亿元（+4.03%）。
  • 毛利率下降0.88pct至48.56%，净利率下降1.66pct至19.29%。

• 经营亮点：

  • 屈光视光复苏：屈光类项目营收同比增长11.14%，视光服务项目增长14.73%。
  • 门诊量增长：2025年上半年实现门诊量924.83万人次，同比增长16.47%。
  • 国内市场布局扩大：境内医院355家，门诊部240家，境外布局169家眼科中心与诊所。

二、战略提升

1. 技术创新：

   • 引进全新蔡司机器人全飞秒设备（VISUMAX800）、微创手术SMILE pro。
   • 推出国内首个IGF-1R抗体药物——替妥尤单抗注射液，提升诊疗效率。

2. 远程医疗网络：

   • 拥有400余名专家入驻远程医疗中心，完成20余万例远程确诊，覆盖全国20余省。

三、财务预测

• 分析师评级：维持“买入”评级。

• 盈利预测（2025–2027年）：

  年份	归母净利润（亿元）	PE（倍）
  2025	39.99	30.9
  2026	45.08	27.5
  2027	51.77	23.9

• 估值指标：

  • ROE保持稳定在17–18%之间，ROIC约为17%左右。
  • 资产负债率下降，偿债能力增强。

四、风险提示

• 医疗风险、人力资源变动、公共危机、商誉减值等。

总结

爱尔眼科在2025年上半年实现稳健增长，尤其视光类服务与前沿技术应用表现突出，布局国内国际市场能力持续增强。公司维持高估值与“买入”建议，未来三年净利润预计年复合增长率约12.5%。