20230102-华安证券-帝尔激光-300776.SZ-TOPCon激光SE订单持续落地_多重新品布局稳步推进_4页_454kb

帝尔激光总结

核心内容

帝尔激光是一家专注于光伏激光设备研发与生产的公司，其产品包括TOPCon SE一次激光掺杂设备、激光开槽设备、激光转印与激光修复设备等。公司凭借在光伏领域的技术积累与市场拓展，获得了多项重要订单，并在多个新兴技术路线如IBC、HJT以及钙钛矿等领域稳步推进布局，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• TOPCon激光SE订单持续落地：2023年元旦，帝尔激光获得头部客户近20GW产能的TOPCon SE一次激光掺杂设备中标通知，累计在手订单和中标产能已超过50GW。
• 技术优势：TOPCon SE一次激光掺杂技术能够提高电池效率，同时具备工艺简便、能耗低、耗时短等优势。
• 市场前景广阔：2022年国内新增和规划TOPCon电池产能已超250GW，2023年预计超200GW，激光SE设备渗透率将持续提升。
• IBC电池设备布局领先：公司已获得近40GW的IBC电池激光开槽设备订单，受益于IBC持续扩产。
• HJT路线布局：公司布局激光修复设备与激光转印技术，后者有望在HJT产线实现突破，节省银浆用量。
• 多领域拓展：公司产品已应用于钙钛矿太阳能电池、消费电子、显示面板、半导体封装等领域，展现了多元化发展能力。

关键信息

产品与技术

• TOPCon SE一次激光掺杂设备：用于实现选择性发射极结构，提高电池性能。
• 激光开槽设备：作为IBC电池的标配设备，公司已获得40GW订单。
• 激光修复与激光转印设备：用于HJT电池生产，激光转印技术可节省银浆用量，提升转换效率。
• 钙钛矿、消费电子、显示面板、半导体封装：公司在这些新兴领域均有产品应用和订单交付。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为16.00亿元、22.75亿元、34.15亿元，CAGR为40%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为4.97亿元、7.15亿元、10.56亿元，CAGR为40%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为2.91元、4.19元、6.18元。
• 估值指标：当前PE为43倍，2022年预测PE为30倍，2024年预测PE为20倍。

财务健康状况

• 资产负债率：2021年为38.55%，预计2022年为44.84%，2023年为42.17%，2024年为42.50%。
• 流动比率：2021年为4.99，预计2022年为3.07，2023年为3.16，2024年为2.91。
• 速动比率：2021年为4.03，预计2022年为2.24，2023年为2.31，2024年为2.01。
• 毛利率：预计2022年为47.14%，2023年为47.58%，2024年为48.04%。
• ROE：预计2022年为17.63%，2023年为21.00%，2024年为24.35%。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司作为光伏激光设备领军者，受益于光伏行业高景气，新产品渗透率有望不断提升，未来增长可期。

风险提示

• 光伏行业扩产不及预期：可能导致设备需求减少。
• 技术迭代风险：新技术可能影响现有设备的市场地位。
• 新业务拓展不确定性：在非光伏领域的拓展可能面临市场和竞争风险。
• 市场空间测算误差：预测数据可能存在偏差。
• 信息更新不及时：报告内容可能未能充分反映公司最新状况。

估值与财务指标

财务报表摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）