20240312-国投证券-飞科电器-603868.SH-博锐高速增长_Q4收入增速转正_6页_871kb

飞科电器公司快报分析报告（国投证券）

核心数据摘要

财报日期：2024年3月12日
股票代码：603868（上海）

• 估值与评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价5796元，对应2024年23倍PE。
• 股价信息（2024-03-11）：当前股价4860元，12个月价格区间4192-848元。

业绩概况

• 2023年全年：营收506亿元 (+94%)，归母净利润102亿元 (+239%)，扣非归母净利润89亿元 (+149%)。
• 2023Q4单季：收入107亿元 (+168%)，归母净利润19亿元 (+1385%)，扣非净利润17亿元 (+1386%)。

销售结构与渠道分析

• 产品结构：飞科高速电吹风2023Q4均价同比提升99元至189元，电动牙刷Q4同比增长43%。
• 渠道表现：2023Q4线上渠道总销售额YoY -24%，其中抖音渠道增长53%，天猫/京东分别-43%/-29%。

盈利能力

• 2023Q4净利率181%，同比提升92个百分点，主要因低基数效应和产品溢价驱动。
• 费用优化：销售费用率Q4达31.7%，环比上升明显，显示精细化营销趋势。

投资建议

• 成长驱动：电吹风提价、电动牙刷放量、抖音等新兴渠道增长叠加中高端品牌“博锐”高增速，预计2024-2025年年EPS为2.52元、2.79元。
• 风险提示：行业竞争加剧，新品接受度不确定性。

关键图表与数据摘要

• 毛利率：2023年59.8%，Q4达57.4%。
• 投资回报率：Q4净利率同比提升显著，所得税因素一次性调整影响。