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飞科电器(603868.SH) 公司快报总结

日期：2024年08月28日
评级：买入-A，维持评级，目标价4175元，对应2024年25倍PE
报告内容：

一、核心业绩

2024年上半年实现收入232亿元，同比下降13.3%；归母净利润32亿元，同比下降48.1%；扣非净利润27亿元，同比下降45.7%。单季度数据较差，显示公司面临业绩压力。

二、业务亮点

1. 博锐品牌高速增长：Q1-Q2收入增长36%，占总收入比重提升至21.7%，表明高端化品牌布局成效显著。
2. 电吹风业务表现突出：上半年收入同比增长24%，其中抖音等线上渠道推动Q2同比增速高达87%，毛利率同比提升，产品均价增长64%。
3. 抖音渠道迅速崛起：2024Q2抖音渠道销售额同比增长27%，线上整体增速4%，进一步拓宽销售渠道。

三、财务指标变化

1. 毛利率承压：Q2毛利率仅为54.1%，同比下降5.8个百分点，主要因高速电吹风产品的投入期成本及市场竞争加剧；
2. 费用增加：销售费用率提升23个百分点至86.3%，可能出于加大线上营销投放在抖音、天猫等渠道；
3. 现金流表现一般：Q2经营性现金流同比下降80%，与销售回款放缓相关。

四、公司变化与战略调整

公司加速电吹风高速产品线，积极布局高端品类，短期内受到费用增长和产品结构变化双重影响，长期仍保有增长潜力。预计2024-2025年EPS分别为1.67元、1.76元，支持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、产品推广效果未达预期、渠道依赖性强。