20240312-天风证券-飞科电器-603868.SH-产品结构显著提升_子品牌增速亮眼_4页_750kb

飞科电器年报点评报告总结

公司业绩：
2023年，飞科电器实现营业收入506亿元，同比增长93.5%；归母净利润102亿元，同比增长239%。其中，第四季度营业收入1066亿元，同比增长1672%，净利润大幅增长13802%。公司每10股派发现金红利2300元，分红比例高。

产品结构：
个护电器收入477亿元，同比增长97%，生活电器收入下降24.3%，其他产品收入增长338%。高端产品销售占比提升到50.95%，同比增加5.7个百分点。子品牌博锐收入增长115.48%，市场份额显著上升。

财务数据：
2023年毛利率从23.1%升至57.1%，净利率从-2.4%升至20.15%。高端产品占比提升推动利润增长。资产周转率改善，经营活动现金流强劲增长。

投资建议：
报告维持“买入”评级，目标价格低于当前价。预计2024-2026年归母净利润分别为115亿元、128亿元、144亿元，动态市盈率分别为193倍、173倍、154倍。建议关注新品落地和分红稳定性。

风险提示：
产品结构升级可能不及预期、新 trop 推推广效果不佳或原材料价格波动。投资者应关注这些风险因素。