20240312-西南证券-飞科电器-603868.SH-双品牌交接基本完成_毛利率改善明显_6页_1mb

飞科电器（603868）2023年年报摘要

• 业绩亮点：收入94%增至506亿元，净利润239%增至102亿元，毛利率跃升至57.1%。
• 毛利率提升：分业务看，个护电器毛利率达57.8%，生活电器41.6%，其他产品47.2%。
• 品牌策略：博锐品牌收入暴增1155%，市场份额显著提升，接替飞科中低端市场。
• 费用控制：销售费用率同比增加45个百分点达292%，管理/研发费率基本稳定。
• 产品高端化：飞科品牌中高端产品占比升至51%，新品如剃须刀、高速吹风机逐步上市。
• 盈利预测与评级：2024–2026年EPS预计分别为28.4元、33.7元、39.8元，维持“持有”评级。
• 风险提示：新品放量不及预期、消费降级、竞争加剧的风险需关注。