2021年半年度上市银行财报综述：营收利润双改善_17页_1mb

营收利润双改善 - 2021年半年度上市银行财报综述

核心内容

2021年上半年，上市银行整体呈现营收与利润双回升的态势，净利润同比增长13%，增速环比提升8个百分点；营收同比增长6%，增速环比提升2个百分点。主要推动因素包括减值压力的改善和非息收入高基数效应的消退，但息差拖累仍存在。展望下半年，预计营收增速将回升至7.6%，利润增速则小幅回落至10.5%。

主要观点

1. 营收与利润双回升

• 盈利全面向好：21H1上市银行净利润同比+13%，营收同比+6%，拨备前利润同比+4.9%。
• 子行业表现：
  • 国有行：净利润同比+12%，增速环比+10个百分点。
  • 股份行：净利润同比+15%，增速环比+6个百分点。
  • 城商行：净利润同比+15%，增速环比+5个百分点。
  • 农商行：净利润同比+12%，增速环比+6个百分点。
• 贡献因素：
  • 减值压力改善：20Q2以来经济修复和不良资产夯实。
  • 非息收入从拖累转为贡献：高基数效应消退。
• 拖累因素：
  • 息差环比下行：21Q2净息差环比-5bp至1.97%。
  • 国有行和农商行息差拖累边际好转。

2. 关键议题

规模：银行资本是否充足？

• 制约因素：资本压力加大，核心一级资本充足率9.85%，环比下降16bp，距离监管红线的平均差距为2个百分点。
• 支撑因素：货币信用双宽，7月央行降准释放宽松信号，信贷增速有望小幅回升。
• 预计全年规模增速：预计全年规模增速与21H1持平，为8.3%。

息差：下行趋势是否延续？

• 上半年息差下行原因：
  • 资产端：贷款利率下行，拖累资产收益率。
  • 负债端：主动负债成本上升，存款利率微降。
• 下半年展望：预计息差环比趋稳，同比降幅收敛，对盈利的拖累有望趋稳。股份行和城商行更受益于主动负债成本下行。

中收：资管新规会否影响？

• 21H1中收增速：较21H1下降1个百分点至7.3%。
• 主要影响因素：
  • 高基数效应：2020年中收增速前低后高。
  • 理财转型压力：净值型理财占比需提升22个百分点，理财非净值化比例和理财中收占比越高的银行，中收拖累越明显。
  • 现金理财新规影响较小：预计现金理财规模承压，但对中收影响有限。

不良：向好趋势是否持续？

• 不良率改善：21H1不良率环比下降3bp，信用成本同比-10bp至1.29%。
• 主要因素：
  • 资产质量做实：逾期90+偏离度保持在历史低位。
  • 经济增长平稳：货币政策转宽支撑经济。
  • 不良生成改善：制造业等结构性宽信用领域表现良好，地产和城投领域结构性紧信用，但政策有望平稳过渡。

投资建议

• 投资逻辑：宽货币+宽信用+新“财富”=买财富银行。
• 重点推荐：兴业、平安、邮储、南京、光大、浦发、招行、宁波。
• 预期：下半年银行盈利有望维持快增，重点关注零售贷款投放力度加大带来的息差支撑。

行业评级

• 评级：看好。
• 定义：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

风险提示

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数据来源

• 数据来源：Wind，浙商证券研究所。
• 统计方式：加权平均，样本为有模型的30家银行。