20170906-华创证券-2017年中报综述（16家）：收入疲软，开启拨备释放利润时代_25页_1mb

报告摘要

2017年中报显示，16家上市银行净利润同比增长5.98%，其中国有大行增长4.75%，股份制银行增长5.3%，城商行增长9.6%。尽管整体收入同比负增长，但信用成本率出现拐点，成为最大积极因素。银行板块估值具有支撑，投资策略以持有为主。

收入表现：
- 2017年中报中，银行营业收入同比跌多涨少，9家银行出现下跌。
- 贷款收益率下行、同业成本上升、非保本理财规模缩减是主要拖累因素。
- 零售贷款（尤其是按揭贷款）占比提升，有助于改善息差。
净息差变化：
- 净息差同比下行，贷款收益率下降是核心原因。
- 同业负债成本率上升对息差产生显著影响，但存款成本率下降部分抵消。
- 下半年贷款利率回升可能成为收入端的突破口。
手续费收入：
- 手续费收入分化严重，部分银行增长较快，而多数银行出现负增长。
- 清算结算费用下降、代理业务受监管影响、理财规模萎缩是主要拖累因素。
- 信用卡业务仍是手续费收入增长的重要驱动力。
信用成本趋势：
- 不良率企稳，关注率下降，信用风险整体回落。
- 信用成本增长慢于信贷增速，行业真实信用成本率出现拐点。
- 经济周期性回暖是不良率下降的主要原因，但传导时滞仍存在。
投资策略：
- 下半年银行利润增长主要来自信用成本下降和营改增效应减弱。
- 建议关注负债端压力小、资产增速与息差有保障的银行，以及信用风险接近拐点的银行。
- 推荐四大行、招行、宁波等。