银行业2019年年报综述：存款成本边际改善，不良拨备再夯实-20200402-兴业证券-12页_990kb

银行业2019年年报综述总结

核心内容

2019年，中国银行业整体表现稳健，利润增长、规模扩张和资产质量改善成为主要趋势。尽管部分银行因成本支出较高导致净利润增速小幅放缓，但整体仍保持增长。同时，行业在监管趋严的背景下，进一步回归传统存贷业务，资产质量得到夯实。

主要观点

盈利情况

• 行业整体盈利稳健：2019年样本银行整体净利润增速为6.7%，全年维度保持稳健增长，但4Q19因成本居高不下，增速略有放缓。
• 利润驱动因素：收入端以规模扩张补足价格，息差走弱但生息资产扩张对收入有所支撑；中收与非息收入保持平稳增长，主要受益于银行卡、结算类业务的扩张。
• ROA与ROE变化：ROA稳定在0.95%左右，ROE小幅下降0.71个百分点至11.91%，主要由于部分银行资本补充导致杠杆率下降。

资产结构

• 资产规模扩张：样本银行整体资产规模同比增长8.8%，其中农行、招行、中信、民生、平安等银行保持两位数增长。
• 贷款结构变化：新增贷款主要投向零售端（如按揭、个人经营性贷款、票贴），对公贷款中制造业、批发零售、采矿业等不良率高的行业有所压降，交通运输、金融地产等平台/地产类贷款增配。
• 存款结构：零售存款占比普遍提升，但零售定期化趋势明显，除建行、交行外，存款活化率普遍下降，光大银行存款活化率下降幅度最大。

息差变化

• 净息差整体微降：2019年行业整体净息差为2.14%，同比微降2bps，环比1H19微降1bps。
• 息差矛盾变化：上半年息差核心矛盾在于存款成本大幅上升（+16bps），下半年因结构性存款管控及LPR机制调整，息差矛盾转向贷款利率下行（-5bps）。
• 息差对冲机制：未来息差对冲仍需依赖市场利率维持低位、准备金释放、存款基准利率下调、加强结构性存款管控等方式。

资产质量

• 不良率加速下行：2019年样本银行整体不良率降至1.39%，且认定标准进一步趋严，资产质量显著夯实。
• 拨备增厚：拨备覆盖率、拨贷比等指标均有所改善，拨备增厚至近年高位，风险抵御能力增强。
• 后续趋势：对公不良处置高峰或已过去，但整体不良趋势仍需观察。消费类信贷不良问题已引起重视，资产质量波动有望可控。

资本充足率

• 资本充足率上行：样本银行资本充足率分化较大，大行核心一级资本充足率普遍高于监管要求2个百分点以上。
• 资本补充手段：永续债、优先股、可转债等成为资本补充的重要渠道，2020年小型银行优先股发行或逐步展开。

关键信息

• 行业估值：目前银行业整体静态估值约0.68xPB，估值低位带来安全边际。
• 投资建议：维持行业推荐评级，推荐基本面稳定、受监管影响较小的大行与招行；关注基本面弹性较大的兴业、光大、平安等，以及深耕普惠零售领域的常熟、邮储银行。
• 风险提示：不良超预期暴露、监管政策变化、经济超预期下行。

结构化总结

盈利分析

• 整体表现：2019年样本银行整体净利润增速为6.7%，全年增长稳健。
• 收入驱动：息差走弱但规模扩张补足收入，中收保持平稳增长。
• 成本情况：成本支出居高不下，尤其是4Q19，成本收入比同比小幅上行。
• ROA与ROE：ROA稳定在0.95%左右，ROE小幅下降至11.91%。

资产结构

• 贷款增长：整体贷款增长10.8%，零售贷款增长积极，对公贷款结构有所优化。
• 存款增长：整体存款增长7.9%，零售存款占比提升，但活化率下降。
• 贷款结构：零售贷款占比提升，对公贷款中部分行业压降，部分行业增配。

息差分析

• 净息差：整体净息差为2.14%，微降。
• 息差矛盾：上半年以存款成本为主，下半年以贷款利率为主。
• 对冲机制：需市场利率低位、准备金释放、存款基准利率下调、结构性存款管控等。

资产质量

• 不良率改善：整体不良率降至1.39%，认定标准趋严，资产质量夯实。
• 拨备增厚：拨备覆盖率、拨贷比等指标改善，风险抵御能力增强。
• 后续趋势：对公不良处置高峰或已过去，但需持续观察。

资本充足率

• 资本充足率：大行核心一级资本充足率普遍高于监管要求。
• 资本补充：永续债、优先股、可转债等成为资本补充的重要手段。

个股表现

• 利润增长：邮储、招行、光大、平安等银行利润实现两位数增长。
• ROA与ROE：邮储、招行、光大ROA、ROE上行，平安因转债转股导致ROE小幅下行。

投资建议

• 行业评级：维持行业推荐评级。
• 个股推荐：推荐基本面稳定的大行与招行，关注基本面弹性较大的兴业、光大、平安等。
• 配置价值：行业基本面稳健，估值低位，市场波动避险情绪升温，配置价值提升。

风险提示

• 不良暴露：不良超预期暴露可能影响银行资产质量。
• 监管变化：监管政策可能超预期变化，影响银行经营。
• 经济下行：经济超预期下行可能对银行盈利造成压力。