20260404-浙商证券-银行年度业绩综述暨一季度业绩前瞻_业绩改善趋势延续_28页_934kb

报告摘要

2026年4月4日发布的银行年度业绩综述指出，2025年已披露业绩的29家上市银行整体表现符合预期，营收和利润增速有所提升。其中，股份行营收改善幅度最大，但利润略有下降，而国有行、城商行、农商行等则表现较为稳健。分析师认为，银行股在2026年第二季度将继续表现出绝对收益和相对收益的潜力。

整体经营态势：2025年已披露业绩的样本行营收、归母净利润分别同比增长1.4%、1.6%，增速较25Q1-3有所加快。国有行、城商行等在资产规模增长、非息收入提升等方面表现突出。
主要驱动因素：
- 扩表动能提升：25Q4末21家样本行资产增速环比提升0.4pc至9.1%，高于社融增速。国有行、股份行、城商行、农商行资产规模增速分别为10.4%、5.2%、19.5%、9.2%。
- 息差环比微降：25Q4上市行单季息差环比下降1bp至1.37%，主要由于资产收益率降幅大于预期。预计26Q1息差环比下降4bp，全年息差同比降幅在4bp，较2025年收窄8bp。
- 非息收入增速提升：25A样本行非息收入同比增长7.1%，主要得益于中收修复。理财和代销业务为主要增长点。
- 不良整体平稳：25Q4末22家上市银行加权平均不良率1.19%，较25Q3末下降1bp。对公不良改善，但零售不良压力依然存在，尤其是小微贷款不良率显著上升。
机构持仓变化：银行股主动型持仓水平仍处低位，南向资金持续买入大行，险资增配OCI账户和银行股，显示出对银行股的长期看好。
26Q2投资策略：继续看好银行股的绝对收益和相对收益表现，推荐兼具股息、成长性的中小行，以及低波稳健的国股行。同时，关注新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会。

主动型持仓：25Q4末，主动型公募基金持股仅占持股市值1.6%。
南向资金：今年来净买入港股六大行资金达315亿。
险资配置：六大险资OCI股票持仓占比4.8%，环比提升1.1pc。中国人寿增持工行、中信，新进交行前十大；大家人寿增持兴业银行；社保新进渝农商行前十大；利安人寿增持无锡银行；弘康人寿新进瑞丰银行前十大。

推荐银行：南京、浦发、渝农、交行、工行等。
选股思路：
- 成长价值主线：精选发达区域优质中小行，基本面扎实、成长性强，部分兼有股息优势。
- 防御价值主线：聚焦低波稳健的国股行，A股推荐交行、工行、招行、兴业，H股关注六大行。
- 修复价值主线：把握新管理层就任或存量风险出清带来的经营改善机会。