20250831-浙商证券-银行25H1综述报告_业绩改善超预期_10页_661kb

银行25H1业绩总结报告

核心评级与观点

银行板块评级：看好（维持），行业中性评级：看好。2025年上半年银行业绩表现略超预期，利润增速环比回升，国有行和中小银行分化明显。重点推荐A股银行：浦发、南京、上海、招行、兴业；关注高股息H股大行。

业绩概览

• 上市银行2025年H1营收和归母净利润同比增长1.0%和0.8%，增速较Q1环比回升2.8个百分点和2.0个百分点，主要得益于资产规模和非息收入增长好于预期。
• 具体：国有行净利润增速-0.9%至-1.4%，城商行和农商行表现分化，但中小银行如杭州、齐鲁、青岛、常熟、招行增速突出（例如杭州银行16.7%）。
• 支撑因素：资产规模同比增长9.6%（环比提升2.1个百分点），金融投资增速14.9%，带动非息收入同比增7.0%。息差环比下降4bp至1.36%，降幅较Q1收窄。

分析师解读

• 驱动因素：规模增长（总资产增速9.6%）和非息收入修复为主导，核心是信贷和金融投资扩张，财政政策支持力度大；成本控制改善，利润拖累减轻。
• 风险因素：经济不确定性导致零售风险暴露增加，个别银行不良率上升（如招行零售不良率+3bp），但对公不良持续改善。
• 未来展望：预计2025下半年利润增速小幅正增（Q3增长率0.8%-1.0%），源于息差稳定和减值贡献加大。预计全年息差降幅收窄，受美联储降息预期影响，国内利率调整可能释放利好。

数据表格摘要

关键指标对比（基于2025H1数据）

行业趋势

• 零售不良率略有上升，但对公业务稳健；非息收入从Q1负增转为正增7%，受债市回暖和汇率升值影响。
• 投资建议：基于基本面分化和股息价值，优先考虑现金流改善的银行；谨慎观察高风险银行。

法律免责

内容基于报告分析，仅供参考，不构成投资建议。市场风险自负，具体数据以官方为准。