FOF视角：基金月度投资图鉴2021年8月期，市场分化动荡，基金经理各抒己见-20210810-华宝证券-55页_3mb

市场分化动荡，基金经理各抒己见

核心内容概述

2021年8月，中国及全球市场呈现分化态势，权益类市场整体回调，但部分行业如新能源、先进制造等表现突出。同时，基金经理对市场风格、行业配置、流动性预期等方面进行了深入反思与展望。固收类基金则普遍减持企业债，增持利率债，同时在可转债和股票配置上有所调整。

主要观点与关键信息

一、基础市场表现

• 全球市场：AH回调，宽松美元推动黄金、纳斯达克领涨。7月收益为正的资产指数包括SGE黄金9999（3.91%）>纳斯达克100（2.78%）>标普500（2.27%）>长期纯债指数（0.79%）>60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（0.59%）>德国DAX（0.09%）。
• 国内市场：权益整体回调，中小盘风格相对占优，有色、钢铁等板块强劲上涨，国债利率明显下滑。

二、基金产品月度表现

• 主动权益产品：小盘风格基金7月收益率最高，成长类基金继续优于价值类。
• 港股主题基金：整体收跌，仅一只产品获得正收益，电力设备、钢铁、国防军工等行业表现较好。
• 商品基金：油气转跌，黄金上涨。
• 指数增强基金：500增强表现优于300。
• 债券基金：多数超越同类基金均值，可转债类基金涨幅最大。

三、基金经理风格转变跟踪

• 仓位调整：2021年7月，大盘、小盘占比均有所上升，切换占比下降，成长价值比例相对稳定。
• 风格变化：小盘成长风格、电力设备及新能源配置占据高收益率产品多数席位，大规模基金多数录得负收益。
• 行业配置：成长类行业配置比例上升，部分基金增配新能源车、光伏、电子等科技成长风格，同时减少对消费、医药等行业的配置。

四、重点基金经理及基金产品跟踪

• 新能源：新能源板块成为焦点，部分基金增配新能源车、光伏等，也有基金进行左侧调仓。
• 先进制造：多个基金经理看好先进制造的高景气，认为其具备长期投资价值。
• 消费：消费板块估值回调，部分基金经理认为其有吸引力，继续配置。
• 医药：医药赛道集中度提升，部分基金减仓化学制剂、生物医药等板块。
• 港股：港股基金向医药、纺织服装等切换，计算机板块配置比例下降。
• TMT主题：半导体成唯一获加仓二级行业，TMT主题基金配置比例下降。
• 高端制造：半导体、新能源为加仓方向，部分行业配置比例下降。

五、固收类基金配置分析

• 纯债型基金：平均债券仓位提升，杠杆率上升。
• 可转债型基金：平均可转债仓位保持稳定，利率债配置增加，企业债减少。
• 可投股票型基金：股票仓位小幅下降，利率债配置增加。
• 低权益仓位混合型基金：可转债配置增加，利率债配置小幅上升。
• 信用评级：固收+基金以非评级债券和AAA级为主，AA+级配置增加。

六、股票配置行业分布

• 加仓行业：电气设备、电子、医药生物、有色金属、电力设备及新能源。
• 减仓行业：家电、房地产、非银金融、银行、消费等。
• 行业占比：银行（14.02%）、食品饮料（11.26%）、医药生物（10.00%）、电子（10.31%）、电气设备（11.3%）占比居前。

七、市场情绪及投资者行为

• 权益类ETF：7月权益类ETF资金净流入。
• 投资者行为：投资者对互联网公司进行抄底，同时获利退出芯片与半导体ETF。

八、基金组合表现

• 主动偏股基金组合：7月收益为3.60%，超额收益率为5.31%，最大回撤为-5.85%，年化波动率为22.45%。
• 债券基金组合：多数超越同类基金均值，中长期纯债类基金平均收益0.55%，可转债类平均收益3.76%。

总结

2021年8月，市场分化明显，基金经理在投资策略上呈现多样化。新能源、先进制造等成长行业受到关注，消费和医药板块则面临估值回调。港股市场结构性行情显著，部分基金转向医药和纺织服装。固收类基金普遍减持企业债，增持利率债，可转债配置增加。整体来看，市场风格向成长倾斜，但基金经理对流动性预期存在分歧，部分反思市场判断和投资策略。