20220830-华安证券-哈尔斯-002615.SZ-22Q2业绩超预期_保温杯出口景气度持续验证_3页_362kb

文档总结

核心内容

本报告分析了一家以保温杯为主营业务的公司2022年第二季度及上半年的业绩表现，指出其业绩超预期，主要得益于保温杯出口高景气度的持续验证，以及公司对自有品牌建设的重视。同时，报告对未来三年的盈利预测和估值指标进行了分析，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  公司2022年半年报显示，上半年实现营收12.96亿元，同比增长20.71%；归母净利润1.27亿元，同比增长124.29%。其中，2022年第二季度营收7.3亿元，同比增长24.93%；归母净利润0.96亿元，同比增长209.58%。

• 出口高增长：
  保温杯出口订单持续增长，2022年1-7月我国保温杯出口额累计达8.68亿美元，同比增长53.3%。公司作为国内产能最大、海外品牌代工历史悠久的行业龙头，充分受益于出口高景气，外销营收同比增长23.3%，占总营收的87.09%。

• 内销受疫情影响：
  内销业务在上半年受到疫情影响，营收1.37亿元，同比下滑1.31%。

• 产品结构优化：
  公司毛利率和净利率均有所提升，2022年H1毛利率为26.94%，净利率为9.67%，同比分别增长1.66个百分点和4.53个百分点。其中，Q2毛利率达到28.79%，同比和环比分别增长3.22个百分点和4.26个百分点。

• 汇率收益增厚利润：
  上半年因汇率波动实现汇兑收益2536.18万元，进一步提升了出口利润。

• 自有品牌与渠道布局：
  公司近年来积极拓展自有品牌建设，并加强线上线下渠道布局，未来有望带动内销增长。

• 盈利预测：
  预计公司2022-2024年净利润分别为2.6亿元、3.25亿元和3.87亿元，同比增长分别为91.6%、25.3%和18.9%。对应PE分别为11.23X、8.96X和7.54X。

• 估值指标：
  公司P/B、EV/EBITDA等估值指标持续下降，显示市场对其未来增长的预期较为乐观。

关键信息

• 财务表现：

  • 营业收入：2022年H1为12.96亿元，同比增长20.71%。
  • 归母净利润：2022年H1为1.27亿元，同比增长124.29%。
  • 毛利率：2022年H1为26.94%，同比提升1.66个百分点。
  • 净利率：2022年H1为9.67%，同比提升4.53个百分点。
  • ROE：2022年H1为21.4%，同比提升7.2个百分点。

• 业务结构：

  • 2022年H1公司OEM/ODM/OBM业务营收分别为10.03亿元、0.56亿元和2.07亿元，同比分别增长29.76%、-34.88%和6.15%。
  • 外销占比提升至87.09%，显示公司国际化战略成效显著。

• 未来展望：

  • 随着疫情好转，内销有望修复，自有品牌与内销增速提升。
  • 外销方面，下游大型户外客户订单持续增长，节日因素将推动进入传统旺季，景气度有望延续。

• 风险提示：

  • 原材料价格大幅上涨
  • 汇率波动
  • 行业竞争加剧
  • 产能投放不及预期
  • 疫情反复风险

财务预测

财务比率分析

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

• 投资评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

分析师信息

• 分析师：马远方
• 学历：新加坡管理大学量化金融硕士
• 经历：曾任职国盛证券研究所，2020年新财富轻工纺服第4名团队
• 现任职：华安证券研究所，擅长龙头白马研究及成长型企业挖掘

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
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