20220830-天风证券-嘉益股份-301004.SZ-22H1收入_业绩表现靓丽_保温杯出口高景气_3页_247kb

嘉益股份（301004）总结

核心内容

嘉益股份在2022年上半年（22H1）取得了显著的收入和盈利增长，表现出强劲的市场表现。公司专注于不锈钢真空保温器皿产品的制造，其业务主要依赖于出口市场，与多家国际知名客户建立了长期稳定的合作关系。

主要观点

• 收入与业绩表现：22H1实现收入4.6亿元，同比增长109.5%，其中Q1和Q2分别增长131.21%和97.14%。归母净利润为0.86亿元，同比增长162%；扣非后归母净利润为0.77亿元，同比增长161%。业绩表现远超预期。

• 外销增长显著：外销收入同比增长139%，主要得益于国际知名客户的合作，如美国PMI、S’well公司、日本ETS Takeya等，增强了公司在全球市场的竞争力。

• 毛利率提升：22H1整体毛利率为30%，同比提升0.5个百分点，其中Q2毛利率达32%，同比提升3.8个百分点。公司通过原材料价格回落和人民币贬值，提升了盈利水平。

• 境内外收入结构：境内业务收入为2661万元，同比下降30.27%，境内毛利率为31.04%，同比下降12.7个百分点。境外业务收入为4.31亿元，同比增长139%，毛利率为29.80%，同比提升3.45个百分点。

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.3亿元、1.7亿元、2.1亿元，同比增长分别为59.2%、32.2%、22.4%。对应PE分别为26倍、20倍、16倍，维持“增持”评级。

• 财务状况：公司资产规模持续扩大，负债率保持在较低水平，2022E资产负债率为22.51%。流动比率和速动比率保持健康，分别为3.57和2.58。

• 现金流情况：22H1经营活动现金流为70.30亿元，但2022E预计为12.95亿元，显示公司运营现金流有所波动，但整体仍保持正向。

关键信息

财务预测摘要

风险提示

• 客户集中度较高，可能面临客户依赖风险。
• 原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 募投项目进度不及预期可能影响产能释放。
• 汇率波动可能影响外销收入。
• 海外贸易政策变化可能带来不确定性。

股价走势

• 当前价格为34.45元，目标价格未明确。

基本数据

财务比率

总结

嘉益股份在2022年上半年实现了显著的收入和盈利增长，主要得益于出口业务的高景气度和优质客户资源。公司毛利率和净利率有所提升，盈利水平持续修复。尽管境内业务有所下滑，但境外业务增长强劲，成为公司主要收入来源。公司未来盈利预测显示，预计2022-2024年归母净利润将稳步增长，对应PE逐渐下降，维持“增持”评级。然而，公司仍需关注客户集中度、原材料价格波动、募投项目进度、汇率波动及海外贸易政策变化等潜在风险。