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沪铜早报总结

核心内容

大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，对铜市场进行了多维度分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等关键指标，并提供了市场操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体制造业景气水平回落。
• PMI数据：9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，表明制造业活动有所收缩，对铜需求形成偏空影响。
• 碳中和政策：碳中和政策对铜价有小幅利多作用。

2. 基差分析

• 现货与期货价差：现货价格为72775元/吨，基差为775元/吨，现货升水期货，显示市场对现货需求较强，偏多信号。

3. 库存分析

• LME铜库存：10月26日LME铜库存减少4650吨至155150吨，处于历史正常水平。
• 上期所铜库存：较上周减少1829吨至39839吨，国内库存水平较低，显示市场供应紧张。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显异常波动。

4. 盘面分析

• 价格走势：收盘价收于20均线上，20均线呈向上运行趋势，显示短期走势偏多。

5. 主力持仓分析

• 主力净持仓：主力净持仓多，且多减，表明市场多头力量有所减弱，但整体仍偏多。

6. 进口盈利情况

• 进口盈利：进口处于盈利状态，盈利约900元/吨，显示国际市场铜价相对较低，有利于进口。

7. CFTC持仓变化

• 非商业净多单：CFTC非商业净多单小幅流出，显示市场多头情绪有所降温。

8. 供需预测

• 2020年供需：预计2020年铜市场将出现短缺。
• 2021年供需：2021年有望出现供应过剩，市场预期有所变化。

关键信息

• 市场情绪：当前多空比较纠结，建议以观望为主。
• 操作建议：沪铜2112合约可考虑持有看跌期权（cu2112c76000）。
• 图表支持：报告附有多张图表，用于分析库存、基差、供需平衡等市场动态。

总结

综合来看，沪铜市场当前处于多空交织状态。基本面偏空，但基差和盘面显示偏多信号。库存维持历史正常水平，国内库存较低，而进口盈利和加工费回升为市场提供一定支撑。CFTC非商业净多单小幅流出，表明市场情绪有所波动。预计2020年铜市场将出现短缺，2021年可能过剩。因此，短期操作建议以观望为主，可持有看跌期权以应对可能的回调风险。