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菜粕早报总结（2025-02-26）

一、每日提示

• 菜粕市场近期表现：冲高回落，技术性震荡整理。
• 短期影响因素：
  • 支撑因素：国内油厂开机率下降，库存高位回落；明
    2023菜粕库存数据：34万吨，与上周相比显著减少，较去年同期增加显著。
  • 压制因素：菜粕需求进入淡季，限制反弹空间。
• 盘面表现：价格在20日均线上方，偏多信号。
• 主力持仓：空单增加，资金流出，偏空信号。
• 短期展望：预计菜粕受进口库存高位及淡季需求影响，价格或震荡回落，但需关注市场变数。

二、近期要闻分析

• 国内水产养殖淡季：当前进入冬季淡季，现货市场需求减少。
• 国际市场：
  • 加拿大油菜籽产量小幅减少，支撑外盘价格上涨，但中加贸易关系仍有潜在变数。
  • 全球油菜籽总产量小幅下降，主要因欧盟产量下滑及加拿大低于预期。
• 地缘风险：俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产部分被俄罗斯增量抵消，冲突持续可能对大宗商品形成支撑。
• 市场主要推动力：
  • 加拿大油菜籽产量低于预期。
  • 国内油厂菜粕库存压力不大。
• 市场主要压力：
  • 明年进口菜粕到港量可能维持高位。
  • 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚未最终结果，存在不确定性。
  • 3月份进入季节性淡季，需求减弱。

三、数据与市场表现

• 基差情况：现货价格2620元/吨，基差33，升水期货，偏多。
• 成交情况：豆粕与菜粕价差拉高，远月合约波动区间震荡。
• 库存与开机情况：进口菜籽进口量回落至低位，进口成本微涨；油厂开机率春节后有所回升。
• 供需平衡：国内油菜籽供需相对平衡，库存和消费同步下降，但进口替代影响仍在。

四、行情建议

• 交易区间：RM2505合约建议在2560-2620元/吨之间操作。
• 风险提示：
  • 海外菜粕供应及进口风险（如加征关税）。
  • 国内水产需求短期转淡。
• 操作建议：短期震荡或回落，建议区间操作；关注更多政策动向及进口成本变化。

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