20240805-五矿期货-锌月报_消费弱_去库难保高斜率_31页_3mb

锌价在2024年7月经历大幅下挫后，月末止跌企稳。期内初端企业逢低补库，带动社会库存快速去库，沪锌指数收于22810元/吨，伦锌3S报2698美元/吨。高频数据显示，内盘基差平水，外盘基差-5783美元/吨，沪伦比价约1176，进口盈亏为负。

供给端显示，中国锌精矿产量在6月同比减少至3158万金属吨（降73.9%），累计同比减少11%。锌锭产量同样同比下降，净进口数据也表明供需压力上升。锌冶炼厂检修导致产量减少，利润承压，锌锭进口盈亏高负值，锌锭进口盈亏为-5962元/吨。

需求端表现分化，镀锌、压铸合金和氧化锌等行业的开工率维持在53%-58%之间，但部分产品因钢材价格走弱，需求低迷，成品库存增加，企业原料采购受限。整体表观需求同比略降，中国锌锭表观需求5983万吨（降15%）。

供需平衡方面，7月国内锌锭月度供需缺口扩大，总体供少于求-189万吨，但累计来看前6月锌锭呈现过剩，总库存超过3000万吨，说明近1年仍有较大库存压力。

短期内，锌价下行动力减弱，因终端需求有限，而锌冶炼企业利润下降，可能引发供应收缩，推动锌价回升。但需进一步观察供需去化速度和库存变化。