20240821-五矿期货-锌_去库斜率放缓后_5页_738kb

锌价分析报告摘要

行情回顾

2024年，锌价跟随有色金属板块上涨，但进入下半年后，锌价和加工费均出现下行，冶炼厂利润降至历史低位。为应对成本压力，部分锌冶炼企业在7月份开始减产或停产，供应端逐渐从原料紧缺传导至锌锭库存端。社库自7月起快速下降，截至8月19日达1327万吨；但终端企业补库完成后，去库斜率放缓。

供需分析

供应端

海外锌矿山减产，国内精矿供应虽有限，但无法弥补缺口，精矿加工费持续走低，锌精矿加工费处于历史低位。受双重压力影响，8月锌锭产量略有回升。

需求端

锌主要用于地产、基建和镀锌钢材领域。因房地产不景气，镀锌钢材需求趋弱，终端企业多采取点价备库策略。初端企业7月下旬密集补库后，库存达高位，消费增速疲软。

行情展望

锌价走势取决于未来需求情况。若黑色系商品价格进一步下滑，锌价可能继续下跌，届时冶炼企业可能进一步减产，推动社库高斜率下降，或因低库存导致锌价大幅反弹。若需求保持稳定，锌价可能继续震荡，月差集中度上升。

预计“金九银十”旺季需求仍需观察，基本面支撑力度将持续影响锌价走势。国内若存在锌元素缺口，或通过进口进行补充，沪伦锌价比值需重点关注。