20250112-国泰期货-锌_社库去库_或构成下方支撑_7页_6mb

锌市场近期呈现供需博弈格局。矿端放量时点尚未到来，冶炼开工虽略有恢复但仍偏弱，加工费持续回升主要因原料库存恢复，但实际增量有限，尤其受国内季节性减产影响。供应端，锌价周度下跌得益于下游补库尚可，支撑压铸锌合金、氧化锌板块开工作升，但临近春节假期，补库动力边际减弱。

需求端，锌锭备库意愿增强，社库累计进入去化趋势，前期累库导致流动性风险逻辑转弱，多头持仓撤退加速价格下行。节前下游补库仍存支撑，但宏观因素将成为主导，预估锌价短期下方支撑来自社库去库，而基本面真空期可能延长趋势依赖宏观环境。总体供应压力有限，需求季节性波动显著，锌价波动预计加剧。