20230321-国联证券-智飞生物-300122.SZ-业绩符合预期_逐步搭建自主产品梯队_3页_372kb

报告摘要

智飞生物（300122）总结

核心内容

智飞生物（300122）2022年年度报告显示，公司业绩符合预期，逐步构建自主产品梯队。尽管受到新冠疫苗收入影响，公司整体表现稳健，尤其在HPV疫苗代理业务方面保持高速增长。同时，公司也在积极推进自研疫苗产品的研发和上市，逐步实现从代理向自主研发的转型。

主要观点

业绩表现：2022年公司实现营收382.64亿元，同比增长25%。剔除新冠疫苗影响后，收入同比增长65%。净利润同比下降26%，主要由于去年新冠疫苗收入基数较高。
第四季度表现：2022年第四季度实现营收104.41亿元，同比增长18%；归母净利润19.32亿元，同比增长7%；扣非归母净利润19.20亿元，同比增长9%。
代理产品增长：公司代理产品收入349.75亿元，同比增长67%。其中四价HPV疫苗批签发1403万支，同比增长59%；九价HPV疫苗批签发1548万支，同比增长52%。HPV疫苗供不应求，预计将继续增长。
续签协议：2023年1月，公司与默沙东续签协议，基础采购金额超过千亿元，较2020年续约协议增加695亿元，为未来业绩提供保障。
自研产品进展：2022年自主产品收入32.85亿元，同比下降66%；剔除新冠后，自主产品收入同比增长36%。微卡和宜卡已被纳入国家医保目录，并在90%以上省级单位中标挂网，有望快速放量。
研发投入：2022年研发投入11亿元，同比增长37%。公司多个自研疫苗进入临床三期，如流脑结合、15价肺炎结合等，显示出较强的研发实力。
盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为463/581/668亿元，对应增速分别为21%/26%/15%；净利润分别为93/115/136亿元，对应增速23%/23%/19%。2023年EPS预计为5.81元/股，目标价为116.20元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	30652	38264	46289	58097	66766
增长率(%)	102%	25%	21%	26%	15%
净利润(百万元)	10209	7539	9295	11470	13639
增长率(%)	209%	-26%	23%	23%	19%
EPS(元/股)	6.4	4.7	5.8	7.2	8.5