20230829-西南证券-智飞生物-300122.SZ-业绩稳健增长_自主产品放量在即_5页_1mb

业绩表现：公司2023年上半年实现收入2445亿元，同比增长33%，归母净利润426亿元，同比增长14%。其中第二季度业绩增速较高，主要受益于代理产品持续放量。

HPV疫苗：代理产品收入同比增长41%，四价、九价、五价HPV疫苗及23价肺炎疫苗批签发量大幅增长。

自主产品：2023上半年收入下降48%，主要受高基数影响。宜卡纳入国家医保目录将扩大受益人群。

长期潜力：公司研发管线丰富，涵盖结核、狂犬、肺炎等多种疫苗，长期发展动力强劲。预计2023-2025年EPS分别为393元、448元、456元，PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。

风险：产品销售不及预期，研发进度不及预期风险。

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