20220420-国盛证券-新洁能-605111.SH-强劲势头不减_一季度延续高速增长_3页_672kb

新洁能（605111.SH）总结

核心内容

新洁能是一家专注于功率半导体设计的龙头企业，其业务涵盖MOSFET、IGBT及第三代半导体等多产品线，产品电压覆盖范围广，从12V到1700V。公司2022年一季度财报显示，公司营收和利润均实现显著增长，体现了其在功率半导体行业的强劲表现。

主要观点

• 业绩增长强劲：2022Q1实现营收4.21亿元，同比增长30.79%；归母净利润1.12亿元，同比增长50.11%；扣非净利润1.10亿元，同比增长48.29%。
• 盈利能力提升：一季度毛利率达到39.72%，同比提升6.23个百分点，主要得益于产品结构优化及高毛利产品的快速放量。
• 产品结构优化：SGT-MOSFET产品占比从2021年的31.69%提升至2022年的38.96%；IGBT产品销售收入达到8051.44万元，同比增长529.44%。
• 市场拓展成功：公司已成功进入新能源汽车、光伏逆变器、光伏储能等中高端行业，并与比亚迪等头部企业建立了合作关系。
• 技术布局全面：公司持续布局功率器件封测环节，并在SiC MOSFET领域取得初步进展，1200V SiC MOSFET首次流片验证完成，部分性能达到国内先进水平。
• 投资建议：国盛证券维持“买入”评级，预计公司2022~2024年归母净利润分别为5.55亿元、6.71亿元和9.72亿元，对应PE分别为33.6倍、27.8倍和19.2倍。

关键信息

财务表现

股票信息

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：2022~2024年归母净利润分别为5.55亿元、6.71亿元和9.72亿元，增速分别为35.3%、20.7%和45.0%。
• 估值：2022~2024年对应PE分别为33.6倍、27.8倍和19.2倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进展不及预期

产品与市场布局

• 产品线丰富：覆盖MOSFET、IGBT、第三代半导体及部分驱动IC，电压范围12V~1700V。
• 技术优势：12寸1200V IGBT产品已量产；650V高密度沟槽栅IGBT初步开发完成；12寸SGT-MOS产品进入新能源车、电动工具、锂电保护、高端电源等头部客户。
• 新业务拓展：重点发展光伏逆变器和光伏储能市场，已成为2022年主要增长点。

财务报表概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

总结

新洁能凭借其在功率半导体领域的深厚积累和持续优化的产品结构，保持了良好的增长势头。公司业绩增长主要得益于下游汽车电子、光伏逆变器、光伏储能等行业的快速发展。其在高毛利产品如SGT-MOSFET和IGBT方面的布局和推广，进一步提升了盈利能力。同时，公司积极布局第三代半导体和封测环节，增强了其在行业中的竞争力。国盛证券维持“买入”评级，认为公司在未来几年有望继续受益于行业高景气度，实现更高盈利增长。然而，仍需关注下游需求变化及新产品研发进展等潜在风险。