20230821-华鑫证券-市场估值水平概览_市场估值到哪了__26页_1mb

市场估值水平分析总结

市场表现

上周，全球市场普遍下跌，A股各项指数表现不佳：上证综指下跌17.9%，深证成指下跌32.4%，中小板综和创业板指跌幅超过400%。美股方面，纳斯达克指数和标普500指数分别下跌25.9%和21.1%。近一月内，A股指数中，上证50相对抗跌，仅下跌1.6%，而中小板综大幅下跌569%。同时，从市场风格看，上周稳定股相对较好，成长股数据较差；近一月，中盘股优于小盘股。

全部A股估值水平

截至2023年8月18日，A股整体估值居高不下。上证综指PE(TTM)为1279倍，高于历史均值1838倍；深证综指PE达3434倍，创业板指为3059倍。估值分位数显示，多个指数处于相对高位或分位较高，表明市场整体估值偏高。前周数据显示，全部A股PE有所下降，但仍维持高位。

A股分板块估值

A股板块间估值差异明显。防御性板块如上证50、沪深300估值相对较低（PE均值不超过1000倍），而中小板指、创业板指数估值较高。行业分位数据：上证50估值分位约687%，深证综指1540%，中小企业板-224%，折射出中小盘股估值进一步膨胀，大盘股相对支撑。

A股分行业估值

从申万一级行业看，汽车、休闲服务、计算机行业估值显著高于历史均值，分位接近80%，而医药生物、国防军工行业估值较低，分位约121%及以下。煤炭、有色金属等行业调至估值底部。中信风格分类中，金融、周期、消费、成长行业估值分布显示分化，防御稳定型行业表现中性或偏低。美容护理、食品饮料等行业在PB角度稍高，而环保、房地产估值较低。

美股及港股估值水平

美股市场估值也极高，标普500 PE降至2381倍，但较前一周下降显著；道琼斯和纳斯达克类似。港股方面，恒生指数PE达853倍，恒生中国企业指数731倍，反映潜在风险。同时，部分指数如恒生香港35估值相对稳定或略升，但整体市场估值仍处于历史高位，波动较大。

核心观点与风险

报告期内，市场估值水平整体偏高，尤其是中小板块和成长相关指数，波动剧烈。短期表现显示防御性板块或大盘股可能提供稳定作用，但估值分化可能伴随大调整。风险包括宏观经济下行、地缘冲突或流动性收紧超预期，可能影响估值稳定性。建议投资者关注估值分位与历史水平，结合政策动态调整策略。