20210118-中国银河-煤炭行业周度观点_各煤种延续强势上涨_供需格局仍偏紧_14页_1mb

煤炭行业周度观点总结

核心内容

2021年1月18日发布的煤炭行业周度观点指出，煤炭行业整体呈现强势上涨态势，煤价持续走高，行业供需格局仍偏紧，投资建议为“推荐”，并重点关注煤炭龙头股。

主要观点

煤价走势

• 动力煤：环渤海动力煤指数（Q5500）上涨3元至596元/吨，环比涨幅0.51%；秦皇岛港5500大卡动力煤价格为972.5元/吨，环比上涨13.41%。
• 冶金煤及无烟煤：京唐港山西产主焦煤价格为1690元/吨，环比上涨40元；阳泉无烟洗中块价格为860元/吨，环比上涨10元。
• 焦炭：主产地焦炭价格普遍实施第12轮涨价100元/吨，2020年8月中至今累计上涨700元/吨，即将落实第13轮涨价，累计涨幅将达800元。
• 国际煤价：纽卡斯尔港动力煤现货价上涨9.34%，澳大利亚主焦煤价格上涨3.31%。

库存与日耗

• 港口库存维持低位，秦皇岛港煤炭库存为489万吨，环比下降14.5万吨。
• 电厂库存加速去化，叠加港口库存低位，对高位煤价形成支撑。
• 铁路调入量大幅上涨，1月15日秦皇岛港铁路到车量为7030车，环比上涨97%。

钢价与焦价

• Myspic综合钢价指数环比下降1.76%，但焦炭价格持续上涨，天津港二级冶金焦价格为2710元/吨，环比上涨3.83%。
• 焦炭供需总体偏紧，焦化厂库存低位运行，预计短期焦价仍走强。

期货行情

• 动力煤期货活跃合约价格为727元/吨，环比上涨3.24%。
• 炼焦煤期货活跃合约价格为1727元/吨，环比下跌2.54%。

供需数据

• 需求端：火电、粗钢、水泥三大主力耗煤产业1-11月产量同比增速分别为0.3%、5.5%、1.2%，均呈回升趋势。
• 供给端：2020年全年原煤产量同比增速为0.9%，主产地产量增速低位运行，总体供给偏紧。

关键信息

• 行业估值：截至2021年1月15日，煤炭行业TTM市盈率为10.3X，处于历史底部区域；PB为1.05X，同样处于低位。
• 投资建议：预计春节前煤价仍将维持强势，建议重点关注高股息高分红的煤炭龙头股，如中国神华、陕西煤业、山西焦煤、兖州煤业。
• 政策调控：发改委部署春节及“两会”期间保供稳价工作，但强调以安全为前提。
• 行业风险：存在政策调控导致煤价大幅下跌及下游有效需求不足的风险。

行业新闻跟踪

1. 2020年全国原煤产量前十名煤矿完成产量2.3亿吨，占全国产量约5.9%。
2. 山西全省退出煤炭产能4099万吨/年，先进产能占比提升至68%。
3. 2020年全国煤炭进口量达30399.1万吨，同比增长1.5%，创2014年以来新高。
4. 河南省煤炭消费占比降至67%，推动能源结构优化。
5. 焦炭第十三轮提涨基本落地，累计涨幅达800元/吨。
6. 煤矿事故死亡率同比下降，安全形势有所改善。
7. 全国焦炭总产能约6.3亿吨，焦化企业因疫情影响汽运受阻，库存略有积累。
8. 国家发改委强调按最大能力组织煤炭生产，保障能源供应。

市场表现

• 煤炭板块上周跌幅为2.69%，在30个一级行业中排名第24。
• 煤炭板块PE与PB均处于历史低位，修复空间可期。
• 个股中ST云维、陕西黑猫、陕西煤业涨幅靠前，郑州煤电、大有能源、安源煤业跌幅靠后。

评级与风险提示

• 行业评级：推荐，预计行业指数将超越基准指数平均回报。
• 风险提示：政策调控压力可能导致煤价大幅下跌；下游有效需求不足可能影响行业表现。

总结

煤炭行业在2021年初呈现煤价持续上涨、供需偏紧的态势，尤其在动力煤和焦炭方面表现突出。尽管面临政策调控压力，但行业整体估值处于历史低位，具备一定投资价值。建议关注高股息高分红的龙头企业，同时警惕政策和需求端的风险。