20210805-中财期货-动力煤月报_供应偏紧_旺季消费拉动价格上涨_7页_891kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2021年8月5日发布的动力煤月报指出，当前动力煤市场处于供应偏紧与消费旺季叠加的状态，导致煤价持续高位运行。主要因素包括：

• 港口库存处于历史低位，尤其是长江口煤炭库存显著低于近年同期水平。
• 随着气温上升，用电需求增加，多地限电政策频发，电力市场缺口扩大。
• 国家煤炭储备释放有限，未能有效缓解供需矛盾。
• 工业用电需求增长，水泥建材行业动力煤需求强劲，呈现“淡季不淡”特征。
• 产地供应紧张，疫情和环保政策限制了煤矿产能释放，导致市场煤价偏上行。

主要观点

有利因素（利多）

• 工业用电和社会用电指标同比正增长。
• 电力行业及水泥建材行业需求强劲，支撑煤价。
• “尖峰电价”和“深谷电价”政策进一步调控市场，提升价格弹性。
• 产地煤价上涨，尤其是陕西榆林和山西大同坑口价同比大幅增长。
• 港口调入量有所提升，但库存仍处低位，价格支撑仍存。

不利因素（利空）

• 水电和风电进入高速运转期，部分缓解电力供应压力。
• 国家保供政策持续发力，可能影响煤价上涨趋势。
• 进口煤供应增加，可能对国内市场形成压力。

关键信息

市场表现

• 动力煤09合约价格截至8月4日收于889.8元/吨，环比上涨75.8元/吨。
• 秦港Q5500报价1100元/吨，环比上月上涨200元/吨。
• 基差当前为217元/吨，处于较高水平。

供需分析

• 港口库存：北方港口合计库存1718万吨，环比下降8.57%，同比减少24.08%；秦皇岛港库存442万吨，环比上涨11.62%，但同比仍下降23.53%。
• 消费地库存：长江口煤炭库存369万吨，环比下降16.89%，同比下降40.48%；广州港库存260万吨，环比下降3.56%，同比下降2.00%。
• 运输情况：大秦线检修结束，运输能力恢复，但港口调入仍有限，铁路调入量回升。

市场策略

• 当前市场以观望为主，不宜盲目做空。
• 策略建议为区间操作，郑煤主力合约运行区间750-950元/吨。
• 预计短期夏季用煤需求仍强劲，价格有支撑，但移仓换月后可能回调。

操作建议

• 动力煤期货价格预计在750-950元/吨区间震荡。
• 重点关注港口库存变化、电厂需求以及保供政策执行力度。

风险提示

1. 工业需求不及预期，可能削弱煤价支撑。
2. 保供政策进一步发力，可能缓解供应紧张。
3. 进口煤供应提升，可能对国内市场造成压力。

表格摘要

图表摘要

• 图1：郑煤09合约走势，显示价格高位震荡。
• 图2：动力煤现货09合约基差走势，基差维持高位。
• 图3：动力煤5-9价差，显示价差缩小趋势。
• 图4：动力煤坑口价格走势，陕西榆林和山西大同价格显著上涨。
• 图5：CCI高中卡煤价差，显示高卡煤价格优势。
• 图6：CCl内外贸煤价差，显示内外贸价差拉大。
• 图7：广州港内外贸煤价差，显示内外贸价差持续扩大。
• 图8：北方港口煤炭库存，整体库存下降。
• 图9：秦皇岛港煤炭库存，环比上升。
• 图10：黄骅港煤炭库存，环比下降。
• 图11：曹妃甸港煤炭库存，环比上升。
• 图12：北方四港铁路净调入情况，铁路调入量回升。
• 图13：环渤海四港吞吐量，显示吞吐量有所提升。
• 图14：CBCFI：港口间运费，显示运费有所波动。

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