20180903-申万宏源-煤炭行业周报_东北取暖用煤需求渐起_动力煤有望淡季涨价_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.08.25~2018.08.31）

核心内容概述

本报告分析了2018年8月25日至8月31日期间煤炭行业的市场动态，重点讨论了动力煤、炼焦煤、无烟煤及喷吹煤的价格变化趋势，以及国际油价对煤炭市场的影响。同时，报告指出东北地区冬储煤需求将逐渐增加，可能推动煤价上涨，并对相关股票的投资评级进行了推荐。

主要观点

动力煤市场

• 需求下降：由于电厂进入检修期，日耗趋势性下降，导致港口调出量减少。
• 煤价平稳：尽管产地煤价因环保限产有所上涨，但港口煤价仍保持平稳，主要因港口供给减少和进口量下降。
• 进口减少：东南沿海地区进口额度紧缺及汇率上升，预计9月煤炭进口量将大幅减少。
• 冬储需求：随着9月东北地区冬储煤需求增加，环渤海地区煤价有望进一步上涨。
• 盈利稳定：大型煤炭企业执行大比例长协，现货波动对综合售价影响有限，动力煤企业盈利相对稳定。
• 投资推荐：动力煤标的盈利稳定、估值低，推荐中国神华、陕西煤业；同时看好“取暖季”环保限产对烯烃价格的推动，推荐中煤能源。

炼焦煤市场

• 价格高位盘整：炼焦煤价格因长协季度定价保持高位，但即将进入“取暖季”后，需求可能下滑。
• 稳中有涨：山西、河北等地炼焦煤价格稳中有涨，部分品种价格小幅上升。
• 投资逻辑风险：因“取暖季”需求预期下降，炼焦煤投资逻辑存在瑕疵。

焦炭市场

• 供需两弱：进入限产季节，焦炭供需两弱，价格持续高位盘整。
• 利润不确定性：尽管焦炭价格同比大幅增长，但利润存在不确定性，存在一定风险。

无烟煤市场

• 稳中有涨：晋城无烟煤末煤价格环比上涨30元/吨，其他品种价格保持平稳。
• 价格波动小：阳泉无烟煤价格保持平稳，无明显波动。

喷吹煤市场

• 价格持平：喷吹煤价格整体保持平稳，无明显上涨或下跌趋势。

国际油价与煤炭价格

• 油价回升：国际油价继续回升，布伦特原油期货结算价上涨至76.90美元/桶。
• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值为2.54，与国内煤价比值为3.59，均有所上涨。

港口与运输市场

• 调出量下降：秦港煤炭调出量环比下降，库存减少。
• 库存变化：秦港库存下降，广州港库存微涨。
• 运力释放：前期台风导致的运力积压逐步释放，海运费价格上升。

关键信息

港口调出与库存

• 秦港调入量：58.33万吨/日，环比上涨9.91%。
• 秦港调出量：54.54万吨/日，环比下降15.44%。
• 秦港库存：615.57万吨，环比下降2.30%。
• 广州港库存：228.70万吨，环比上涨0.44%。

电厂情况

• 日均耗煤：68.65万吨/日，环比下降6.63%。
• 电厂库存：1502.15万吨，环比上升2.57%，可用天数为21.88天。

运输费用

• 国内主要航线平均海运费：47.91元/吨，环比上涨4.57%。
• 澳洲-中国海运费：10.5美元/吨，环比持平。

投资推荐

• 动力煤标的：推荐中国神华、陕西煤业，因其盈利稳定、估值低、高分红和高股息。
• 现代煤化工标的：推荐中煤能源，因其可能受益于“取暖季”环保限产带来的烯烃价格上涨。

重点公司盈利预测（单位：元/股、倍）

估值与盈利分析

• 动力煤：整体处于相对低估值状态，盈利稳定，具备高分红和高股息特性。
• 炼焦煤：价格高位盘整，但面临“取暖季”需求下降的风险。
• 焦炭：价格同比上涨，但利润不确定性高，存在一定风险。

结论

整体来看，动力煤市场在淡季中表现相对稳定，受冬储需求预期及环保限产影响，价格可能在9月上涨。炼焦煤和焦炭市场则因限产而面临需求下行压力，价格高位盘整。投资方面，推荐动力煤相关标的，同时关注现代煤化工板块的潜在机会。