20210321-中国银河-煤炭行业周度观点_动力煤价连续三周反弹_产地供应仍偏紧_14页_1mb

煤炭行业周度观点总结（2021年3月21日）

核心内容

动力煤市场

• 价格走势：动力煤价连续第三周回升，秦港5500大卡动力煤价格为647.5元/吨，环比上涨10元，涨幅为1.57%。环渤海动力煤指数（Q5500）为582元/吨，环比微涨0.34%。
• 产地煤价：山西地区上涨25元/吨，内蒙古上涨0-41元/吨，陕西各地涨幅在0-14元之间。
• 供需情况：供给端因多个产煤省份开展安全大排查及专项整治，导致产地供应偏紧；需求端受下游工业企业复工复产影响，电厂库存消耗加快，补库需求回升。
• 库存与运价：秦港煤炭库存为564万吨，环比下降5.37%；CCTD主流港口煤炭总库存为6317.7万吨，环比增长2.67%。海运煤炭运价指数（OCFI）环比上涨11.32%，锚地船舶数上升至37艘。

炼焦煤市场

• 价格走势：炼焦煤现货市场价格弱势运行，京唐港山西产主焦煤价格为1600元/吨，环比下跌30元；阳泉无烟洗中块价为880元/吨，环比下跌40元。
• 供需情况：焦化厂综合开工率仍维持在79.1%的高位，以消化存量焦煤为主，补库积极性较弱，预计焦煤价格短期维持稳中偏弱。

焦炭市场

• 价格走势：天津港山西产二级冶金焦价为2410元/吨，环比下跌200元，跌幅7.66%。
• 供需情况：钢厂开工率维持高位，但受唐山环保政策影响，部分钢厂关停，焦炭需求被压制，库存小幅攀升，焦炭市场短期偏弱运行。

期货行情

• 动力煤：活跃合约为671.8元/吨，涨幅4.03%。
• 焦煤：活跃合约为1598元/吨，涨幅6.18%。
• 焦炭：活跃合约为2253元/吨，涨幅0.40%。

主要观点

短期展望

• 动力煤：受产地供应偏紧和下游补库需求回升影响，短期煤价有望波动向上。
• 炼焦煤：因焦化厂开工率高位和补库意愿不足，预计短期价格稳中偏弱。
• 焦炭：部分钢厂关停导致需求压制，短期价格仍偏弱运行。

中长期趋势

• 在供给侧改革和“碳中和”背景下，煤炭行业面临整体供给收缩。
• 龙头煤企具有较强的成长性和业绩稳定性，有望实现盈利与估值的双提升。

关键信息

重点推荐股票

• 中国神华：煤电一体化运营，龙头股，业绩稳定。
• 陕西煤业：资源禀赋优越，成长性良好。
• 山西焦煤：国企改革预期强烈，成长性可期。
• 金能科技：煤化工+精细化工双轮驱动，新建产能投产在即，业绩空间大。

风险提示

• 有效需求不足：可能导致煤价大幅下跌。
• 政策调控压力：可能对行业造成不利影响。
• 国企改革不及预期：可能影响企业成长性。

数据与趋势

• 库存与日耗：秦港库存环比下降32万吨，CCTD主流港口库存环比增长164.5万吨；全国重点电厂库存可用天数提升至19天。
• 需求端：火电、粗钢、水泥等主力耗煤行业产量同比增速均回升。
• 供给端：1-2月全国原煤产量同比增长25%，主产地产量增速回升。
• 进口情况：1-2月煤炭进口量同比下降39.5%，进口金额下降47.7%。

行业新闻

1. 1-2月晋陕蒙原煤产量占比超72%，较去年扩大3.3个百分点。
2. 中国碳中和报告指出，2060年煤电装机将全部退出。
3. 中国神华2月商品煤产量同比下降5.5%，但销量增长16.8%。
4. 湖北省统调电厂2月耗煤增幅达74%，库存可用天数超过20天。
5. 陕西省推动煤炭工业高质量发展，新增330万吨产能将核增到位。
6. 中煤集团2月商品煤产量增长22.5%，销量增长17.4%。
7. 产地煤价出现部分下跌，主要受销售情况转差和拉煤车减少影响。

市场表现

• 板块表现：上周煤炭板块下跌1.47%，跑赢沪深300（-2.71%）。
• 个股表现：美锦能源涨幅最大（+7.07%），ST安泰（+3.82%）、宝泰隆（+3.13%）紧随其后；郑州煤电（-12.87%）、陕西黑猫（-16.24%）、云煤能源（-9.58%）跌幅较大。
• 估值情况：煤炭板块TTM市盈率为11X，高于1年和3年移动均值，但低于5年均值；PB为1.1X，处于全行业尾部。

投资建议

• 短期策略：关注动力煤价格反弹带来的机会，同时留意炼焦煤和焦炭市场的弱稳或下跌风险。
• 中长期策略：在供给侧改革和碳中和背景下，关注龙头煤企的成长性及估值提升潜力。

结论

当前煤炭行业在短期面临供需偏紧与补库需求回升的支撑，动力煤价格有望继续反弹。然而，炼焦煤与焦炭市场仍处弱势，受环保政策及库存压力影响。中长期来看，行业面临供给收缩与政策转型的双重压力，但龙头企业的成长性及稳定性使其成为重点投资对象。投资者应关注行业政策变化及企业基本面，合理配置投资组合。